【民生策略周观点0821】重定价的加速

1、限电和高温是催化，暴露的是可再生能源系统大力发展过程中牺牲了能源系统的冗余程度，这次问题还暴露在经济低迷时期。换句话讲，如果没有“限价、限电”，其实经济进入了某种程度的阶段性隐形滞胀。新型能源系统的发展的目标是为了解决气候的不稳定性，但是当下却越来越受制于气候不稳定的挑战。此时传统能源的压舱石作用体现，有利于其产能价值的重估。

2、6月8号随着美国自由港暴涨、煤炭、天然气等运输中断，传统能源的空间错配让更能实现区域独立的新能源成为了景气推动与市场定价的焦点:当下，由于极端气候以及潜在的冬季气温变化让可再生能源的时间错配问题受到关注，那么更能实现时间自主可控的老能源的系统重要性也会提升。过去，传统资源企业有更好的行业格局，新能源虽然行业格局有恶化可能，但有更高的景气度。当下，电力冲击其实是把长期的问题短期暴露化，光伏的行业变化其实也是把部分长期问题在短期开始有所反应。所以两者之间未来一段时间相对强弱关系也会逆转。

3、从经济角度出发，国内上证50已到4月底位置，此时面对一些列维稳政策出台，理应修复。即使认为该类政策没用，那么4月般的宏观经济环境，可能也容不下太多结构性景气。在供应冲击环境下。中长期利好中小盘，但是短期性价比肯定是50更高。海外来看，美元指数反弹、大宗商品韧性，明显开始从过度的“衰退”与“宽松”交易回摆。和我们上期讲的，开始定价通胀粘性，已经修正宽松预期。资源相对于成长的优势也在体现。

4、此时看好风暴中心能源(动力煤、油气、电力)，工业金属(铝、铜)反弹超预期概率比较大，油运和黄金。博弈中国需求的反转比较好的资产是:房地产、白酒和纯碱。成长看好国防军工、元宇宙。

我们两个周前说的重定价迹象越来越明显，祝都有一个好的收益!