【中信建投机械-工控&工业机器人】汇川技术半年报速评2022.8.22

#中报业绩略超预期:H1营收104.0亿，同比+25.7%;8净利润19.7亿，同比+26.4%;扣非17.4亿，同比+14.5%。

其中Q2营收56.2亿，同比+15.6%;净利润12.6亿，同比+37.2%;扣非10.5亿，同比16.6%。业绩略超预期，其中非经常性损益2.3亿，同比+478.6%，主要受益参投公司纳芯微电子上市、使得股权投资项目公允价值大幅增长。

#通用自动化、新能源车电驱&电源、机器人业绩持续增长:①通用自动化业务在市场需求整体较弱情况下，凭借公司保供保交付、龙头地位、综合解决方案等优势获得大量订单，实现营收和利润的较快增长，H1营收56.4亿元，同比+26.2%:②新能源车电驱&电源系统务受益乘用车定点车型销售放量，H1营收20.1亿元，同比+121.0%;③机器人业务深挖市场核心需求、快速拓展客户，H1工业机器人发货超过9000台，营收2.7亿元，同比+38.7%;④电梯业务受到房地产市场及疫情影响，产品交付延缓，但跨国订单快速增长，H1实现营收22.1亿元，同比-8.6%;⑤轨道交通业务受疫情影响，H1营收
1.8亿元，同比-27.0%。
#观点:公司是国内工控、新能源车电驱和电梯电气大配套行业领先企业，内部管理变革和大客户战略将进一步提升公司市占率，业绩中长期向好趋势不会改变。预计公司2022-2024年净利润分别为42.1、54.7、69.3亿，同比分别增长
17.7%、30.0%526.7%，对应PE分别为39.36、30.28、23.89倍，维持“买入”评级。

中信建投机械吕娟/常义乐