[烟花]【国君计算机李沐华】虹软科技2022中报点评：Q2业绩落地，Q3有望迎来手机+车载前装业务双拐点
 
⭐Q2业绩落地，静待Q3拐点。公司公告2022H1营收2.62亿元（-12.78%），归母净利0.56亿元（-35.06%）；其中2022Q2营收1.26亿元（-16.17%），归母净利0.31亿元（+3.15%）。Q2业绩落地，对于股价的压制因素消除，可静待Q3手机+车载前装业务双拐点。
 
⭐手机拍摄算法业务：Q3将迎来拐点，荣耀分拆有望带动虹软长期市占率上升。2022H1手机视觉业务营收2.29亿元（-18.18%），其中Q2营收1.12亿元（-10.97%），在2022Q1全球手机销量环比下滑12%的背景下（收入相对销量延迟一个季度）与Q1相比基本持平（Q1为1.17亿元）。我们认为，Q2手机业务营收下滑主要系华为、LG基数因素影响。具体来看，虹软来自华为的收入断崖式下滑发生在2021Q2，据此粗略估算2021H1虹软来自华为的收入约为0.3亿元，这部分收入在2022H1基本为零；我们推算2022H1公司来自韩国的收入减少0.45亿元，主要系LG在2021Q2开始退出手机市场所致。若剔除基数影响，2022H1手机业务营收增速为正。由于Q3起LG、华为基数因素消除，而荣耀逐步起量，公司手机业务将迎来拐点。随着荣耀更多地与高通、联发科合作，公司后续来自荣耀的单机价值量有望超过此前的华为；长期来看单机价值量提升将回到主旋律。
 
⭐车载视觉业务：前装业务将在2022H2起量，对高通的know how望成重要竞争优势。2022H1车载视觉业务营收0.26亿元（+102.53%），其中前装收入708万元，准前装收入1933万元；其中Q2车载视觉营收743万元。客户方面，除在2021年报中已披露的东风岚图、长城外，公司新增披露已在吉利领克、上汽乘用车、长安实现了量产出货。此外，搭载了公司车载视觉解决方案的理想L9、哪吒S也已经对外发布。预计车载前装royalty收入将在2022H2开始起量。由于公司在手机端与高通合作多年，对于高通芯片体系的know how远胜于竞争对手，双方的合作由手机迁移至智能座舱非常顺畅，这将成为公司座舱视觉业务的重要竞争优势，目前公司在高通平台座舱视觉市占率超过70%。
 
⭐机器视觉王者，人形机器人核心标的。虹软在机器视觉方面技术储备A股第一，早在2017年就推出了AI视觉开放平台，已落地场景包括可与用户实时互动的3D虚拟机器人、可实现AI人脸迎宾的服务机器人、可识别不同环境的扫地机器人。特斯拉将于9月将推出人形机器人Optimus，而任何机器人都离不开环境感知，离不开机器视觉技术的支持。

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