🔺事件：昨日，国常会宣布实施19项政策，其中增加3000亿以上政策性开发金融工具，允许地方“一城一策”运用信贷等政策，派出稳住经济大盘督导和服务工作组等等。

🌟基本面处于向上的拐点，次高端悲观预期阶段性触底。前期，针对白酒板块市场担忧：1是中报业绩mi­ss的风险；2是22H2宏观层面稳增长的力度和速度；3是下半年疫情反复对白酒消费的影响。站在当下时间，我们认为：1）全年维度看，白酒基本面最差的Q2已经过去，Q3-4基本面是呈现逐期改善（从老窖等酒企公开交流可以看到）。2）次高端白酒Q2业绩陆续落地，市场整体对次高端的悲观预期也阶段性触底。3）展望Q3季报，我们预计上市酒企业绩会有“献礼行情”，Q4也即将进入23年开门红阶段，整体基本面转好的迹象或不断增多。当前，白酒板块23年估值回落到较为舒适的区域，22年或不存在大幅下修业绩的可能，建议积极建仓和加仓白酒板块。

🌟展望中秋国庆备货情况，近期我们调研了安徽、山东、河南等地渠道打款备货情况，8月整体市场回款和渠道信心环比改善，基本修复到去年同期水平。随着全国逐步降温，中秋备货旺季货呈现以下特征：1是今年中秋和国庆时间间隔拉大，部分婚喜宴或延后到国庆，因此不能用中秋单一的备货情况外推整体旺季的动销；2是山东河南等小酱酒经销商产能逐步出清，经销商现金流环比在改善，全国性名酒的回款压力不大；3是大部分酒企在Q2没有过度压货，选择轻装上阵，Q3渠道库存压力相较19年较低。我们认为，当下市场对于中秋动销中性偏谨慎，我们认为后续中秋国庆旺季接续来看，或有超预期的动销可能。

👉继续重申我们的核心判断：白酒板块有望从情绪修复带来的估值修复行情切换到基本面改善驱动的EPS修复行情，继续看多白酒板块！当前基本面处于向上的拐点，次高端的悲观预期也阶段性触底，建议开始积极建仓和加仓白酒板块。标的选择上，兼顾业绩确定性和既有扩张性，推荐茅台老窖汾酒五粮液舍得酒鬼古井洋河。

⚡风险因素：疫情反复；动销不及预期；竞争加剧