天力锂能的三元材料主要用于小型动力锂电池领域，下游是电动自行车和电动工具，市占率41%，是细分行业的隐形冠军。而A股的三元材料上市公司的下游都是新能源汽车，有差异，但已经开始互相渗透，比如天力锂能新能源汽车用正极材料进入长城wey P8和五菱宏光MINI，容百科技和当升科技进入电动自行车领域。
三元材料除了来自同行的竞争，还有上下游的挤压，比如格林美从前驱体进入三元材料，宁德时代从电池进入三元材料。行业竞争激烈。
从技术路线来看，电池材料更新换代速度很快，目前三元材料和磷酸铁锂是主流的锂电池正极材料，未来三元材料是否能持续保持优势也不确定。同时，还有钠电池、氢燃料电池、固态电池这些潜在发展方向。
综上，天力锂能可参考同行上市公司的估值，给予2023年18倍pe，即合理市值78亿，合理价格63.93元，对应发行价+12%。近期正极材料的公司股价都跌了很多，建议谨慎。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。
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公司主要从事锂电池三元材料及其前驱体的研发、生产及销售，是一家具有 自主研发和创新能力的高新技术企业。基于能量密度高、放电容量大、循环性能 好、结构比较稳定等优势，三元材料已成为锂电池正极材料的重要发展方向，并 被广泛应用于新能源汽车、电动自行车、电动工具及 3C 等相关领域。
从出货量来看，2020 年三元材料继续为国内占比最大的正极材料，占比为 46.78%；磷酸铁锂出货量占比为 24.17%；钴酸锂出货量占比为 15.79%，锰酸锂 出货量占比为 12.48%。
2020 年，中国三元材料市场出货量达到 24 万吨，市场规模达 302 亿元。
高工产研（GGII）预测未来五年，三元正极材料市场出货量有望保 持 29.7%的年复合增长率，到 2025 年出货量将到 88 万吨。
高工产研（GGII）数据显示，2020 年我国电 动自行车完成产量 3,800 万辆，同比增长 5.3%。目前，我国电动自行车以铅酸电 池为主，但锂电池正在加速发展。2019 年，我国锂电池电动自行车销量为 680 万辆，同比增长 65.6%，渗透率 达到 20.9%。2020 年中国锂电自行车销量达到 1,025 万辆，同比增长 50.7%。
未来几年，随着国内共享市场规模提升，行业标 准化、规范化逐渐完善，以及锂电池替代铅酸加速，GGII 预测，到 2025 年中国 锂电轻型车用锂电池出货量将达到 35GWh，未来 5 年车用动力电池市场年复合 增长率将达到 29.3%。
高工产研（GGII）预测，未来五年，中国电动工具 用锂电池市场仍会保持高速发展，2025 年出货量达 15GWh，年复合增长率达到 21.7%。
电动工具对电池的能量密度、高倍率性、快充性等性能方面具有较高要求， 目前电动工具领域使用的锂电池主要为三元电池，主流类型为 18650 型圆柱电池， 部分高端产品类型采用 21700 型圆柱电池。
除了传统的电动自行车及电动工具市场，小动力市场中还存在与传统的电动 自行车及电动工具相类似及关联的三元圆柱细分消费市场领域，例如平衡车、扭 扭车、扫地机器人、吸尘器、充电宝、移动型小储能工具等。据 GGII 统计，上 述细分市场 2020 年三元材料出货量为 0.95 万吨。GGII 预计，到 2025 年，上述 细分市场三元材料需求量为 2.7 万吨，复合增长率为 23.23%。
我国新能源汽车市场对三元电池需求快速增长，带动了三元材料市场的持续 高增长。动力电池领域是三元材料的主要应用领域。
据高工产研（GGII）数据显示，2020 年中 国三元材料市场出货量达到 24 万吨，其中公司出货量市场占有率为 5.67%，处 于行业第八名。
2020 年公司在电动自行车与电动工具锂电池领域三元材料出货量处于行业 第一名，市场占有率达 41%。同时依据 2020 年锂电自行车和电动工具锂电池正 极材料出货量（4.4 万吨）及三元材料出货量（3.3 万吨）推算，2020 年公司在 电动自行车与电动工具锂电池领域正极材料的总体市场占有率为 30.8%。杉杉能 源、金富力分别位列第二位、第三位。
2020 年三元正极材料市场竞争十分激烈，行业降本压力大，部分中小型企 业逐步被淘汰出局，头部企业凭借资本实力、技术优势、产能规模及下游客户等 综合优势，进一步抢占材料市场。
据高工产研锂电研究所（GGII）调研统计，2020 年 TOP10 企业出货量占比 69.5%。目前，下游主流电池企业对正极材料产品性能、产能、持续研发能力要 求较高，头部正极材料企业凭借生产工艺及研发技术实力，市场份额占比高，但 受下游降本压力影响下话语权弱，TOP5 企业集中度为 42.6%，企业之间市场份 额差距并不明显，集中度较低。
