1.无能(源)就无铝。铝是能耗大户，高密度能量载体，2021年全社会用电量中电解铝用电量超过6%。全球能源危机本质是能源系统出现功能性紊乱5对铝供应造成严重干扰。国内已经连续两年出现大面积停产，欧洲从年初开始大面积停产，进入冬季欧洲能源形式更加严峻。相比海外，中国电解铝有望长期能源价格差。
2.需求端处于周期底部回升阶段。今年以来受宏观因素影响，铝下游需求走弱，但底部已经确认。短期看，下游即将进入金九银十的需求旺季，但社会库存处于6年中最低位。中长期看，国内经济逐步复苏也将拉动铝需求复苏。我们认为，需求底部复苏鲁加供给严重干扰。铝行业迎来大机会。
3.铝作为高耗能产业，是最有可能接续能源行业行情的板块!
看好标的:南山铝业(汽车用铝龙头，业绩、估值双弹性)、神火股份(成本优势明显，焦煤业务弹性大，快速发展铝箔)、云铝股份(绿色铝龙头企业，成本优势明显)、中国铝业(氧化铝、电解铝龙头)。