【安信电新|盛弘股份】二季度业绩显著改善,规模效应逐步凸显
【业绩】上半年公司实现营业收入5.5亿元,同比增长41%:实现归母净利润0.68亿元,同比增长36%;二季度实现营业收入3.11亿元,同比增长49%,实现归母净利润0.45亿元,同比增长118%。二季度业绩环比及同比都大幅增长。
【成长】公司收入稳步扩张且随着搬迁至惠州工厂结束,规模效应凸显,期间费用率Q1/2分别为29.8%、28.3%,毛利率Q1/2分别为41.3%43.7%,显著提升。二季度公司合同负债达1.08亿元,在手订单充足。
【储能】上半年储能实现营业收入0.81亿元,毛利率44.9%,高盈利凸显。但受上半年疫情及高电芯价格影响,工商业项目交付延后,导致公司储能收入同比下滑4%。从产业节奏来看,预计下半年储能收入环比上半年有翻倍以上增长。目前估算,公司储能收入海内外各占50%左右。
【其他】公司各项主业保持稳健增长,盈利能力依然维持高位,基本盘扎实。电能质量2.1亿元,YOY达27.5%,毛利率52%;充电桩1.3亿元YOY达55%,毛利率36%;电池化成和检测设备收入1.03亿元,YOY达104%,毛利率36%。
【观点】盛弘是一家能长大的公司。1.各项业务均处干快速扩张阶段,未来三年收入的年均复合增速达30%+;2.公司是典型的多业务型工控企业,收入规模跨入20亿后将体现显著的规模效应,盈利能力将快速提升;3.公司产品主打精品化,盈利能力均处于同行中上游。4.惠州厂房搬迁结束,以及苏州厂房爬坡将带来公司产能利用率快速提升,经历今年再融资后,未来三年将是公司的投资收获期。
【建议】预计2022-2023年公司净利润为1.6亿元,2.6元,对应估值为49x,30x。公司是所选择储能标的中,符合“可兑现订单,可兑现利润,可在未来两年实现业务收入结构变化”的企业。半年维度,目标市值100-120亿元,维持“买入”评级。