公司公告：2022年上半年公司实现营收、归母、扣非净利润分别91.13亿元、9.12亿元、9.74亿元，分别同比增长205%、104%、234.5%。其中Q2实现营收、归母、扣非净利润分别52.71、5.25、6.23亿元，分别同比增长205%、76.35%、253.24%。

1、Q2业绩大幅增长

公司Q2归母、扣非净利润分别环比增长35.7%、77.3%，主要系Q2出货量、单吨利润均超市场预期。此外Q2扣非利润较归上利润高9775万元主要系与远期结汇存在损失，该部分21H1约1.21亿元，大部份发生在Q2，计入非经常性损益。

2、出货和盈利能力大幅增长

估算公司Q2正极材料出货近2万吨，同比增长96%，环比增长25%，出货超预期增长主要系国内外新客户放量，同时SK全球份额持续提升。估算单吨扣非净利润约3.1万元/吨，环比增长43%，主要系，

A） Q2高镍占比环比大幅提升，海外新客户需求快速释放拉动高镍需求增长；

B） 公司海外客户占比近7成，而公司成本按照国内硫酸钴报价确认，海外销售按照MB钴定价，Q2开始海外钴价与国内价差拉大，参考2018年下半年，若钴价持续走弱，国内外钴价差将维持。

C） 公司Q2存货约23.76亿元在行业内处于正常水平，锂库存也是正常水平储备。

3、Q3展望

Q3公司海外新客户和SK继续放量，同时国内新客户也在快速起量，预计出货环比继续高增长。同时公司高镍占比提升、成本控制能力行业领先，以及钴价差维持，预计单位利润仍将保持较高水平。

4、开始加速产能扩张

公司正在加速产能扩张，考虑外协产能2022、2023年的有效出货产能达到10、15万吨。同时，欧洲子公司首期10万吨产能开始扩张，该公司将形成“上游资源--前驱体-正极材料-电池”的一体化合作模式，协同效应显著。

综合考虑常州、海门、北京、欧洲基地，以及未来与SK的韩国和可能建立的中国合资基地，公司各类锂电正极材料规划产能已经超过20万吨，其中大部分均为高镍三元产能，产能扩张力度明显加强。

5、公司坚定执行海外战略，近2年客户结构逐渐多元化，并辅以持续扩张的产能。此外，公司高镍、铁锂/铁锰锂产品推广开始加速。

预计2022-2023年出货量8.5、14.5万吨，归上净利润约21、27亿元，继续推荐。