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🔥【核心观点】：近两个月在“中小市值”占优的市场风格影响下，部分绩优股表现疲弱。拉长到6-12个月，军工部分赛道的核心个股目前估值性价比突出，且从产业发展趋势上存在长期预期差，建议在估值切换期优先布局。

⭕ 【军用集成电路】：信息化+国产替代推进下的“刚需”。受益于军队信息化建设的加速以及自主可控的持续推进，信息化装备已迎来发展契机，特别是军用集成电路已成为实现自主可控的核心环节。近几年随着武器装备的更新换代以及信息化程度的快速提升，电子模组企业开始使用集成电路工艺以实现产品小型化，数字芯片以及模拟芯片企业也都陆续迎来上市机会。

[庆祝]重点推荐：1）紫光国微：预计22-24年业绩分别为29.6/42.1/57.0亿元，对应PE分别45/32/24x；2）振华科技：预计22-24年业绩分别为24.0/31.6/41.5亿元，对应PE分别26/20/15x。3）模拟电路方向：建议关注雷电微力、臻镭科技。

⭕【航空发动机】近5-10年最有成长持续性的细分领域之一。航空发动机是非常重要的航空耗材，受益于军机放量以及实战化训练的持续推进，我国军用航空发动机市场正在持续扩容。同时当前我国航发产业已进入型号研制加速期，后续新型号的加速迭代也将拉动航空发动机产业的快速发展。所以我们认为，航空发动机产业是军工行业近5-10年成长持续性最好的细分领域之一，核心企业也将在高技术壁垒下保持长期发展空间。作为产业链主机厂，航发动力代表着终端需求，其上半年收入同比+46.83%、归母净利同比+41.21%，表明航发产业或进一步提速。

[庆祝]重点推荐：1）中航重机：预计22-24年业绩分别13.0/18.2/26.4亿元，对应PE分别35/25/17x；2）航发控制：预计22-24年业绩分别6.8/9.2/12.4亿元，对应PE分别56/41/30x。

⭕【沈飞产业链】新型号有望提供第二增长曲线。从代次看近几年各型先进装备正陆续服役，我军目前已实现重要型号的代次突破，但目前我军仍装备了大量的老旧装备，新型号仅初步列装，整体水平与美俄等军事强国相比仍有较大差距。随着我军现代化建设加速，我军正在国防战略转型下进行“补偿式”发展，老旧装备更新换代、新型号加速列装，进而给产业链带来发展契机。重点推荐中航沈飞、光威复材。

[庆祝]重点推荐：1）光威复材：预计22-24年业绩分别9.5/12.7/16.5亿元，对应PE分别43/32/25x。