1、主营业务：公司以研发生产吸收性卫生用品专用热熔胶(简称“卫材热熔胶”),产品主要用于卫生巾、纸尿裤等吸收性卫生用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合,具有无毒、无味、不含溶剂的环保特点。境外业务占比38%。

2、核心看点：

1）公司已经跟全球十大日用品集团中的八家客户建立了合作关系,主要客户包括金佰利、恒安、日本大王、维达、重庆百亚、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。

2）热熔胶质量的优劣直接影响纸尿裤和卫生巾的市场认可度。影响热熔胶稳定性的因素众多,包括胶本身的配方、生产工艺、所处的环境,以及下游产品设计、基材甚至使用者的习惯和气候等。公司将一种低极性的DCPD类树脂应用到配方体系中,极大地提高了老化粘力,满足高端纸尿裤的需求。

3）公司于2021年通过工信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定。曾获得广州市“未来独角兽”创新企业、工信部专精特新“小巨人”企业等多项创新荣誉。

3、行业分析：

1）市场规模：

a、根据中国造纸协会数据，2019年我国一次性卫生用品市场规模为1,165亿元，2019年全球一次性卫生用品市场规模大约873亿美元。一般而言，卫材热熔胶占卫生巾和纸尿裤最终售价的2-4%，据此估算，2019年卫材热熔胶国内市场容量约为23.31-46.61亿元人民币，全球市场容量约为113.49-226.98亿元人民币。

b、2019年我国国内热熔胶总销售量达到112.64万吨，年增长率达到了9.18%；公司产品所属的卫材热熔胶属于纤维加工细分市场，2019年国内销售量达20.71万吨，年增长率为9.75%。

2）格局：在国内市场，发行人、汉高、富乐、波士胶四家市占率达80%以上，其中公司市场占有率约为15%。在国外市场，汉高、富乐、波士胶，三家合计市占率达70%以上，公司的占有率则不到2%。

4、竞争对手：汉高、富乐、波士胶；

5、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为7.59、8.79、10.54亿元，复合增长率为17.8%;归母净利润分别为0.80、0.80、0.55亿元，同比变动-31.3%。2019-2021年公司毛利率分别为22.44%、16.73%、13.61%。发行价格52.69元/股，发行PE80.65，行业PE24.76，发行流通市值9.99亿，总市值42.15亿。

（2）公司预计2022年1-9月收入为9.2至10.2亿元，同比变动幅度为29.42%至43.49%；归母净利润为0.65至0.72亿元，同比变动幅度为66.36%至84.28%；（资料来自公司官网、招股说明书）

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