【国金家电谢丽媛】
繁荣过后，厨小电景气趋弱，小熊亦遭遇自身发展瓶颈，市场对小家电市场及小熊的发展空间存疑。我们认为小熊已通过调整破局，当前为极佳布局时点。
我们在本篇报告通过回答两个问题来阐述投资逻辑：
1）剖析小熊的困境及破局之路：
🌟困境1—定位：长尾增长存些许瓶颈，与头部品牌全面竞争
🌟困境2—多SKU管理：资源分配难度更高，管理难题显现
🌟困境3—渠道红利：淘品牌出身，传统电商流量红利消退
2）市场担忧行业空间：我们建立模型测算小家电市场及小熊的发展空间。
🔥我们预计22-24年归母净利润同比分别+20.9%、+27.6%、+16.1%，对应22-24年PE分别为24x、19x、16x，首次覆盖，给予“买入”评级。
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小熊电器：困境与破局——战略升级开启新征程
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