【华泰医药代雯团队】种植牙服务限价明显好于市场预期，看好民营龙头业绩及估值修复

[玫瑰]种植牙服务价格控制明显好于预期，看好龙头估值修复
9月8日，国家医保局发布《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》。通知指出，口腔种植的费用大致分为医疗服务+种植体+牙冠三个部分，其中三级公立医院单颗常规种植的医疗服务价格上限达到4500元，且部分情况下允许适度放宽，包括：1）经济发达、人力成本高、口腔种植技术领先的地区可放宽20%；2）国家口腔医学中心/口腔种植专业列入国家临床重点专科的医疗机构可放宽20%；3）口腔种植成功率高，公开服务质量信息、承诺接受监督和检查的医疗机构可放宽10%；同时涉及多种放宽情形的可分别计算后加总，即最高上线可达6300元（VS此前宁波种植牙政策限价医疗服务费用仅2000元），明显好于市场此前预期。此前受种植牙集采降价政策压力，民营口腔服务龙头处于业绩（患者观望情绪）、估值双承压状态，我们看好调控政策短期靴子落地后，通策医疗等民营龙头迎来业绩及估值的双重修复。

[玫瑰]技耗分离原则，种植体、牙冠价格通过集采和竞价挂网产生
种植体、牙冠两个部分的价格需要通过后续集中采购和竞价挂网产生，其中：1）种植体：由四川省医保局牵头组建种植牙耗材省际采购联盟，各省份均应参加。目前，公立医疗机构采购高端品牌种植体4000元-6000元每套，其他种植体2000元-3500元每套，流通过程存在价格虚高空间，集中采购后价格会有不同程度下降；2）牙冠：牙冠现阶段以探索竞价挂网为主，由四川省先行先试，形成牙冠价格的参照系，其他省份做好价格联动。公立医疗机构从第三方加工厂采购的牙冠大多在1000多元，自制牙冠价格更高，竞价挂网后也会有一定程度下降；3）总价：各省在种植体集采、牙冠竞价的结果产生后，进一步合并制定并公开本地区种植牙全流程价格调控目标（含种植体、牙冠、医疗服务）。

[玫瑰]民营自主定价，看好形式相对灵活
《通知》提出加强民营医疗机构口腔种植价格监管和引导，但民营医疗机构实行市场调节价的政策不变，允许根据成本供求变化自主调整价格，形式相对灵活，对于民营龙头提供不同档次的服务相对利好。此次专项治理的后续具体进度包括：1）22年9-12月，陆续出台口腔种植类医疗服务价格项目立项指南，发布种植体集中带量采购招标公告，实施种植牙牙冠竞价挂网，各地及时发布口腔种植医疗服务的项目和价格政策；2）2022年12月-2023年3月是专项治理的实施阶段。