【中金军工】国企改革有望再加速，卫星产业链景气上行

⭕️ 国企改革有望再加速，板块资产质量和经营效率有望提升。1）资产证券化方面，航空航天科技集团超过6万亿元资产中，大量优质资产在上市公司体外，其中航天科技、航天科工资产证券化率不足20%，优质资产注入有望提升板块资产质量。2）股权激励方面，国资委多次发文鼓励央企下属上市公司实施股权激励，2020年以来共15家航空航天科技集团下属上市公司实施股权激励，我们认为股权激励作为中长期激励手段之一，将在提升上市公司发展质量发挥关键作用。

⭕️ 卫星通信系统进入低轨时代，卫星制造环节景气有望上行。在卫星小型化、星座巨型化的趋势下，科技巨头陆续提出巨型低轨通信星座建设计划。据不完全统计，全球低轨通信卫星星座计划发射卫星数量超过30万颗。我们认为国内卫星互联网进入实质建设阶段，带动卫星制造领域资本开支大幅增加，卫星平台、有效载荷、T/R组件等高端器件环节有望受益。

⭕️ 空间基础设施日趋完善，遥感与导航应用需求快速扩张。截至2022年7月，中国共有499颗卫星在轨运行，其中通/导/遥三类卫星分别61颗、49颗和264颗，约占在轨卫星总数的75%。2020年北斗卫星导航系统和高分辨率对地观测系统建设相继收官，服务于国防安全和国民经济的空间基础设施日益完备，奠定了导航、遥感卫星应用服务快速发展的基础，我们认为有望使卫星应用成为具备持续高成长潜力的赛道。

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