广发证券：“降息”周期确认，当下银行股行情可能类似2014年-韭研公社

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广发证券：“降息”周期确认，当下银行股行情可能类似2014年

tony2001

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2022-09-15 14:41:01

据证券时报报道：多家国有大行将于 15 日下调存款利率，以降低存款等负债端成本并逐步传导到贷款等资产端，最终降低实体经济融资成本。根据报道，活期存款、一年期至三年期等不同期限的存款利率降幅不一，其中三年期降幅为 15BP。

当前银行业整体息差压力较大，预计其他类型银行也会跟随调整
广发证券预计，活期存款由于利率较低降幅 5BP 较为合理，其余降幅应接近LPR，调整步长为 10BP。基于以上假设，广发证券的测算结果如下（见表1）：大型国有银行边际负债成本下行影响大约 6～7BP，股份制银行影响大约 5～6BP，对大型国有银行和股份制银行边际利润影响为7%～9%。

历史上来看，每一次利率下行周期都包含资产负债两端的下行，通常负债端下行弹性是资产端的 60%左右。而负债端下行一般会经历两个阶段：

第一个阶段是金融市场利率下行（同业市场负债成本下行），这个阶段对同业依赖较高的中小银行负债成本影响较大，而大型银行和部分农商行作为资金融出方更多体现在资产端受损。

第二个阶段是一般存款定价调整，这个阶段对于一般存款占比较高的大型银行和部分农商行影响较大。

本次存款定价利率的调整是利率下行完整周期中的第一次负债端基准调整，一方面是对银行息差的保护，另一方面也是“全面降息”周期确认的信号。降息不断推进降低了市场对“外部环境和通胀制约货币宽松”的担忧，对于稳定宏观经济预期有较大帮助。

2014 年年底再现，银行股行情可期
去年年底以来，每次资产端 LPR 调整之后一两个月，银行股都有阶段性反弹行情。

而本次负债端利率下降反映了金融体系基准利率调整从季度连续变为月度连续，确认了降息周期的全面性和持续性，类似于 2014 年 11 月的全面降息，也表明四季度政策加码概率较大，预计银行股将有较大级别投资机会。

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