【建投食饮】立高食品临时点评：
王小明
长线持有
2021-07-20 21:54:25
【建投食饮】立高食品临时点评：
公司今日股价出现较大跌幅，主要是此前大众品陆续披露业绩预告，市场担忧立高Q2业绩低于预期，但我们从公司基本面、行业景气度来分析，我们认为公司业绩面依旧稳健，不必过度担忧。
公司目前经营一切正常，行业景气度依旧较好，尽管5、6月市场此前担忧广东疫情&广东限电对公司经营有不利影响，但是公司也通过采取完善的防疫措施、调整生产安排来稳定生产经营。从利润角度，成本端公司通过产品结构调整、部分原料锁价等方式降低上游产品价格上行的影响，从费用端，公司Q2同比上费用确实有一定增加，包括上市费用、参会展会、河南新工厂前置费用等，但是公司费用并非盲目投放，预计利润影响有限。我们维持公司Q2收入增速30%以上、利润20%的预期。
我们重申公司长期逻辑、竞争优势：①公司激励到位，核心人才股权绑定，内部积极性强。②研发为基，赋能产品。公司技术实力强，屡获奖项，产品矩阵丰富，SKU超过650种，能够满足客户多元化需求。③渠道面广，重视新兴渠道。公司已经建立了覆盖烘焙店、饮品店、商超、餐饮、便利店、电商等多样化的销售渠道，千人的销售团队，业内领先。短期，烘焙店、商超成长快，未来餐饮场景市场也将发力。
从产能角度，公司募投项目缓解产能压力。公司募投产能预计在23-24年保守能够新增产能35亿左右，支持公司快速发展。短期，公司去年广东二厂保守能够增加今年3亿以上冷冻烘焙产能，今年河南新厂Q3预计落地，明后两年公司将迎来较大的产能释放期，叠加公司产能全国化布局优化，预计未来2-3年公司收入利润能够保持复合30%+的增速。
💰我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.2、4.2、5.7亿，对应PE分别为67、51、38倍。公司去年由于疫情影响利润率波动较大，因此今年季度间利润会存在较大的波动，但长期发展依旧向好，维持“买入”评级。
☎欢迎联系：安雅泽、陈语匆
公司今日股价出现较大跌幅，主要是此前大众品陆续披露业绩预告，市场担忧立高Q2业绩低于预期，但我们从公司基本面、行业景气度来分析，我们认为公司业绩面依旧稳健，不必过度担忧。
公司目前经营一切正常，行业景气度依旧较好，尽管5、6月市场此前担忧广东疫情&广东限电对公司经营有不利影响，但是公司也通过采取完善的防疫措施、调整生产安排来稳定生产经营。从利润角度，成本端公司通过产品结构调整、部分原料锁价等方式降低上游产品价格上行的影响，从费用端，公司Q2同比上费用确实有一定增加，包括上市费用、参会展会、河南新工厂前置费用等，但是公司费用并非盲目投放，预计利润影响有限。我们维持公司Q2收入增速30%以上、利润20%的预期。
我们重申公司长期逻辑、竞争优势：①公司激励到位，核心人才股权绑定，内部积极性强。②研发为基，赋能产品。公司技术实力强，屡获奖项，产品矩阵丰富，SKU超过650种，能够满足客户多元化需求。③渠道面广，重视新兴渠道。公司已经建立了覆盖烘焙店、饮品店、商超、餐饮、便利店、电商等多样化的销售渠道，千人的销售团队，业内领先。短期，烘焙店、商超成长快，未来餐饮场景市场也将发力。
从产能角度，公司募投项目缓解产能压力。公司募投产能预计在23-24年保守能够新增产能35亿左右，支持公司快速发展。短期，公司去年广东二厂保守能够增加今年3亿以上冷冻烘焙产能，今年河南新厂Q3预计落地，明后两年公司将迎来较大的产能释放期，叠加公司产能全国化布局优化，预计未来2-3年公司收入利润能够保持复合30%+的增速。
💰我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.2、4.2、5.7亿，对应PE分别为67、51、38倍。公司去年由于疫情影响利润率波动较大，因此今年季度间利润会存在较大的波动，但长期发展依旧向好，维持“买入”评级。
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