【广发电新】TCL中环三季报预报点评：硅片单瓦盈利超预期，G12先进产能 优质石英砂保供奠定业绩高增

公司发布业绩预告，前三季度实现归母净利49.3亿元-50.7亿元，同期 78.5%-83.6%；其中22Q3实现归母净利20.1亿元-21.5亿元，同比 57.1%-67.98%，环比 25.3%-34.0%，我们预计光伏硅片出货量约19GW，环比基本持平，单瓦权益净利约0.11元，制造端有望达0.125元以上，超市场预期，体现公司在硅料涨价中，凭借先进产能效率及技术优势稳步提升盈利的能力，未来伴随大尺寸及N 型产品需求提升，工业4.0柔性制造优势将进一步显现。

宁夏六期加速爬坡投产，G12先进产能提升盈利能力。公司G12产品市场优势显著，涨价市场接受度较好，叠加技术及生产效率优势，在上游涨价过程中提升盈利；在晶体环节，通过降低单位产品硅料消耗率，单炉月产能力再创新高；在晶片环节，通过细线化、薄片化工艺改善，硅片A品率大幅提升，同硅片厚度下公斤出片数显著领先行业水平。

优质石英砂保供拉开非硅成本，依托MAXN奠定制造出海潜力。公司携手欧晶超额锁定海外石英砂供给，随着硅料供给逐步趋松，将通过产品品质优势及稼动率提升拉开非硅成本差距。公司旗下子公司MAXEON 拥有IBC及叠瓦组件专利优势，奠定制造出海潜力。