浙商证券：受益于工具无绳化与技术降本趋势，圆柱型锂电池迎来量价齐升
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】浙商证券研报指出，受益于工具无绳化与技术降本趋势，圆柱型锂电池迎来量价齐升。海外龙头逐步退出，国产电芯厂商有望反超。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】浙商证券研报指出，受益于工具无绳化与技术降本趋势，圆柱型锂电池迎来量价齐升。海外龙头逐步退出，国产电芯厂商有望反超。1）工具无绳化+技术降本，海外退出国产电芯迎机遇圆柱型锂电池为无绳电动工具的核心电源。长期以来，锂电芯市场由海外龙头如三星SDI、LG化学垄断；新能源车大浪潮推使海外厂商转向车用动力电池开发，产能规划停滞使锂芯供给紧俏。在技术赶超、价格制胜前提下，当前时点正是国产电芯厂商抢占存量，布局增量的最好时机。需求端，受益于电动工具无绳化，新增电芯达25亿颗，释放200亿市场增量无绳市场五年10%复合增长。供给端，国内新产能规划近23亿颗，供需缺口长期持续国内外锂芯产量占比约为8：2，行业CR3近75%。随海外龙头退出产能规划，在技术赶超、价格制胜前提下，国内电芯需求迎来高速增长。至2025年，核心国产电芯厂新增规划产能约23亿颗，供需缺口依然持续。2）具备认证壁垒，倍率技术企业将脱颖而出行业核心壁垒为下游供应链认证壁垒及高倍率技术壁垒。下游电动工具厂商以国外龙头企业为主，行业CR10达73%，电芯厂商存在较高供应商认证壁垒。电动工具对电池的倍率性能有所需求，优质厂商可做到在循环后容量、高低温放电能力等领先行业，高倍率性能打造核心护城河。由于瞬时充放电需求，工具用电池的优化方向是高倍率性能的进一步提升，未来国产电池容量将向5Ah以上突破，高低温性能及滥用情况下安全性进一步提升。因此，技术布局将在材料端+工艺端继续推进优化。材料端，高镍体系+硅基体系，聚焦能量密度提高高镍材料如NCM8系和NCA；硅基材料如硅碳、氧化亚硅的利用能有效提高能量密度及电池的高低温性能。国内代表厂商蔚蓝锂芯（天鹏电源）已形成了NCM与NCA兼具的锂电池路线体系；长虹能源已有硅碳负极技术储备。工艺端，聚焦工艺创新，自动化+精细化大势所趋下游电动工具龙头对精细化要求较高，采购前提是配备韩国自动化生产线。目前技术前端的韩国生产线日生产效率为200ppm，蔚蓝锂芯（天鹏电源）具备多条200ppm生产线；长虹能源新增产能全面引进200ppm生产线，生产效率位于同业前列。来源：浙商证券