【海通非银孙婷团队】保险股相对收益显著，防御属性与估值修复兼具

1、近期保险股取得明显相对收益。8.10以来，保险指数持平微涨，我们首推的中国人寿涨幅近20％，人保涨幅亦超10％；同期大盘指数跌幅多在10％以上。

2、基本面有所改善，期待利率持续上行和2023开门红。
1）近期十年期国债收率由前期低点2.58％上行至2.75％左右，如果未来经济预期改善、长端利率持续上行，将显著利好保险投资。
2）保险产品吸引力相对提升。目前新单保费表现有所改善但幅度不大，存款利率下降等因素预计将使得保险储蓄类产品需求增加。同时，随着未来随着居民收入预期提升，保险需求有望恢复。其中，中国人寿新单保费表现预计显著好于同业，接下来四季度主要关注2023年开门红预售情况。

3、保险股安全边际高，防御价值凸显；未来基本面改善有望带动估值修复。保险普遍0.4-0.7倍PEV，估值仍处于历史极低位置。公募基金二季度末持有保险不足0.2％。资产端和负债端均有望改善，估值修复可期。

4、公司推荐：中国人寿、中国太保、中国平安、中国财险H等。