$振江股份(SH603507)$ $大金重工(SZ002487)$ $海力风电(SZ301155)$ 

我们为什么要关注风电，请大家认真思考一个问题，大盘反弹之后什么方向能够带动大盘的反弹，毫无疑问是风光储，锂矿被监管已经不能参与了；

那么在这个逻辑下，我们在去挖掘风电，特别是风电设备端，我们可以看到前期个大龙头回调幅度都不多，只有振江回调力度较大，并且是上个周期涨幅不多了；

那么当新的反弹周期开始的时候，风电如果拉升，肯定会从低位低估值的票作为切入点；

其中最好的一个就是振江股份，身为风电设备龙头，市值现在才不到50亿，股价在低位蓄势，随着风电的反弹也强势涨停，新的周期即将开始；

现在的风电，除了振江股份其他的票空间都不大，所以风电我只看振江；

振江股份：风电+光热预期差最大低估值标的，不仅是国内光热支架龙头，在海外全球风电龙头客户送样认证取得突破性进展，单机ASP大幅提升，23年估值仅12X，目标市值100乙，市值仍具备翻倍空间风电设备：包括机舱罩、转子房、定子段、塔筒等，为西门子集团、上海电气等国内外整机龙头供货，公司是西门子核心供应商（合作超10年，20年西门子在欧洲累计装机17GW，占据欧洲68%市场份额）；

公司前期已全面参与西门子海上风电业务产业链，同时近期公司核心产品在海外风电龙头客户处送样和认证取得突破性进展，单机ASP大幅度提升。结合下游市场，海外能源安全需求紧迫，GWEC预计22-26年全球每年超过120GW的新增风电装机，公司风机零组件出口将进一步提速，同时国内国产替代率也将获得进一步提升，将同时推动风机业务收入大幅增长。

公司风机零组件业务在风电组件中将跑出明显alpha，截至8月18日，对比可比公司大金重工、日月gu份、海力风电23年估值分别为23、28、29X，公司估值大幅低估，且上游原材料钢价从Q1末下迭超过20%，钢价下迭将进一步较大幅度释放利润弹性。

光热和光伏支架：包括追踪式、固定和可调式光伏支架，光伏支架后期将随着上游硅料价格下迭后组件放量加速放量，同时近期市场对光热项目关注度逐渐提升，公司光热支架业务占比较高。根据测算，目前全国存量招标项目已达到2.6GW，25年光热装机总需求为21GW， 下游细分赛道将迎来爆发性增长，1GW光热项目投zhi额约200亿人民币，其中光热支架占比10%，光热支架工艺难度大于光伏支架。

公司作为光热支架龙头，项目经验丰富，曾参与内蒙古乌拉特中旗100MW槽式光热发电项目和上海电气承建的迪拜穆罕穆德太阳能公园700MW全球最大规模光热项目，积累了ATI、阳光电源和天合光能等国内外龙头客户。

估值空间：随着上游原材料价格的回落和海外大客户处的ASP大幅提升，预计22年全年实现2.3-2.5亿净利润（中枢取2.4亿），对应利润增速中枢34%左右，并上调23年风电零组件和光伏支架业务净利润至3.5亿，按照可比公司估值保守给20X PE；光热支架保守看配透装机0.5GW对应10亿营收和1亿净利润，保守给与30X PE，合计市值100亿，对应现价市值53亿空间90%，具备翻倍空间。