【国金电新】联泓新科：基本面无变化，Q4组件需求释放推动景气度向上，持续推荐

今天联泓新科调整较大，我们了解到公司近期经营并无变化，光伏料报价2.35-2.4万，下游胶膜企业拿货正常，胶膜及组件端胶膜库存维持合理水平（约一个半月）。今天调整或因部分资金担心Q3业绩，我们预测公司Q3业绩环比略降，在Q3产品价格环比下降、硅料事故影响组件端产出的背景下，符合预期。

[玫瑰]组件需求释放推动景气度向上：近期天利高新投产符合市场预期，考虑到光伏料爬产时间，预计年内光伏料贡献较少，同时考虑后续斯尔邦等在产企业的检修计划，Q4光伏料供给端波动较小；需求端看，随硅料产能释放，9月组件排产环比提升约10%，10月排产继续提升10%以上，预计随着Q4硅料供给增长推动组件出货提升，且线缆、发泡等领域需求逐步上涨，光伏料供需基本面具有较强支撑。目前EVA树脂、胶膜、组件环节的胶膜及粒子库存维持合理水平，价格拐点已现。

[玫瑰]光伏EVA供需持续紧张，高景气有望延续2年以上：近年新增EVA产能已基本释放，2024年前新增装置仅天利高新、古雷石化（预计年底至23年初投产）、宝丰能源（预计23年中投产）合计75万吨，考虑装置爬产等因素，23年光伏料供给增量较少，国内供给增量主要来自现有装置光伏料比例提升。在下游光伏需求确定性较高的背景下，预计23-24年光伏EVA供给持续紧张，甚至出现阶段性紧缺，23年光伏EVA树脂将成为产业链最紧缺的环节之一。

[红包]投资建议：公司作为光伏EVA树脂国产化龙头，兼具周期和成长属性。从周期角度看，光伏EVA树脂供给紧缺将持续2-3年，公司业绩有望持续高增。从成长属性看，公司布局多个新材料领域提供业绩增长点，中长期成长路径清晰，有望逐步打造新材料平台型企业，持续推荐。

光伏EVA树脂行业深度-0808：https://mp.weixin.qq.com/s/rnltdBLkvUMH3ZqeCi1G1A
联泓新科深度-0328：https://mp.weixin.qq.com/s/EC2BY3diA_gBbXm47L6rQg

[礼物]风险提示：EVA价格不及预期、光伏需求不及预期

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