【西部医药团队】中药板块观点更新:龙头有望底部反弹，看好品牌OTC

三季报业绩增长预计普遍好于二季报，板块估值处于底部。中药龙头股价回调已经在7~8月体现，时至10月，业内公司基本未下调全年业绩目标，三四季度将加紧完成任务，三季度增速有望明显高于二季度。

品牌OTC将迎来价值回归。随着湖北19省联盟、广东6省联盟以及9月的全国29省联盟中成药集采陆续落地，未来全国层面的中成药集中采购降价将成为大趋势。80%以上在院外市场销售的品牌OTC板块将继续扮演医药行业的政策避风港。品种品牌力强的产品仍可以获得量价齐升趋势，同时作为药品也不会受到消费税的影响。

中药处方线将迎来扩容。中医药“一四五”规划提出中医医疗机构数量5年增加31%，同时2025年所有三级中医及中西医结合医院必须开设发热门诊(2020年底为0，2025年做到100%)，二级妇幼保健院中医临床科室的比例要达到70%(2020年底为44%)，在院线学术推广能力强的公司将优先抢占新增市场。

建议关注以下组合:

(1)稳健组合:受集中采购降价影响极低，公司自主控价权强，品种品牌力强的品种可以量价齐升，普遍享有2倍以上PEG，建议关注片仔癀(三季报后布局机会较好)、同仁堂(目前估值低于历史中枢，防御性较强);

(2)弹性组合:基本面快速改善，业绩指标持续向好，股权激励已发或在途，估值与业绩迎来双修复，建议关注东阿阿胶(已可布局)、华润三九(已可布局)。