业绩略超预期，主营业务保持高速增长。公司上半年鸡尾酒业务持续发力，实现收入10.6亿元，同比增长50.56%；净利润2.68亿元，同比增长71.86%；香精业务实现营收1.38亿元，同比增长63.92%。下半年随着公司加强终端网点及渠道开发、深化品牌建设，有望保持高速增长。
　　加大渠道建设力度，多渠道共同发展。公司继续优化传统渠道分销结构，结合新零售平台加强渠道下沉、提高销售覆盖率及覆盖质量。截止2021年6月，公司线下零售/数字零售/即饮渠道分别实现8.46/2.97/0.51亿元营收，同比增长44.15%/59.49%/306.90%。经销商队伍继续扩张，从年初1578家增长11%至1755家，其中华西区域经销商数量增长（同比18%）最快、华南区域经销商数量（548家）最多。新零售助力区域销量提升，华北/华东/华南/华西区域分别实现1.36/5.99/2.81/1.79亿元营收，占比为11.22%/49.42%/23.19%/14.75%，增长48.77%/62.50%/36.73%/48.33%，华东地区作为基地市场，继续保持最高销量及增速。同时，公司未来有望开发新产品进军即饮市场，扩大即饮市场份额。
　　罐装切换提高盈利水平，推出新品拓宽下沉市场。2021年上半年，公司将微醺系列罐装产品从胖罐转换为细罐，在提升产品售价的同时控制了材料成本和运输成本，提升了盈利水平。同时，公司推出新清爽系列产品进行试销，清爽采用5度伏特加基酒调配出3种果味产品，以5.9元的零售价格进军三四线市场。与微醺个人独饮的理念相区别，新清爽主打开怀畅饮，聚焦中性消费者群体，有望成为比肩微醺系列的大单品，带来新增长点。
　　投资建议：低度酒饮用风潮有望带动更多消费者回流锐澳，预计公司2021-2023年归母净利润为7.72/10.36/13.99亿元，对应2021-2023年EPS为1.03/1.38/1.87元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：销售情况不及预期，行业竞争加剧。

以上资料来自东北证券
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