综合政策预期反转、稳增长发力，以及指数已经充分反映了悲观预期，未来1个月仍将是“暖冬行情”的布局阶段。具体而言，关注以下四个方向：

1）“安全”是今年最大的特色，国产替代是四季度最确定的主线之一。面对国内外经济形势的新挑战，讲话稿对国家安全的着墨和强调明显提升，“安全”一词出现频率达到50次，考虑到四季度中美关系或实现阶段性缓和，国产替代方向建议更多关注底部的信创板块。

2）新能源依旧是财政政策发力的核心方向。受此前新能源板块下跌影响，电力板块出现一定幅度调整，重要会议再次强调了要积极稳妥推进碳达峰碳中和，双碳及能源板块的政策刚性持续，叠加年内电力供应相对短缺、明年欧洲光伏供大于求等因素，在稳增长板块当中，我们最为看好电力板块。

3）人民至上与共同富裕，是另一重要主线。本次重要会议将共同富裕纳入中国式现代化的本质要求，且明确将教育、人才、科技定性为“全面建设社会主义现代化国家的基础性、战略性支撑”。公共服务均等化下，公立医疗、教育、文化或加大投入力度，政策预期刺激相关板块近期有所表现，10/11-10/17万得教育指数上涨16.25%。不过详细政策举措仍待评估，我们认为在财政政策的制约下，相关政策最终落地效果仍有待观察，板块主题炒作的概率相对较大。

4）全面注册制有望在年内加速推进，相关配套设施和利好政策或相继落地，利好资本市场发展，建议关注权重股中的券商板块；当前公募基金收益率处于低位，在年底公募基金维护净值需求下，超跌的机构重仓股或仍具弹性。

中泰策略