1）缺动力：认为我国基建趋于饱和，经济带动能力差，经济账算不过去，淡化GDP考核后，地方官员忌惮负债终身追责。

2）缺钱：18年缺信用贷，19年缺资本金，20/21预算内资金投入相对少，城投债务受到严控。

3）缺配套：十三五末的多规合一，导致很多交通项目土地审批停滞，工程延迟推进，安徽十分典型。

今天总书记在财经委会议的讲话有如下几个重要的点：

1）强调我国基建还没饱和：会议指出我国基建水平同国家发展和安全保障需求相比还不适应。我们在19年的报告《中美日基建投资现状及历史比较》中就曾指出，我国相比于美国，长三角相比于日本，基建人居和单位面积的密度差距很大，基建流量并没有到顶。会议同时强调，基建不仅要算经济账，也要算综合账，我们在18年时的另一项研究曾指出，单纯考虑基建对经济的带动效应，东部省份投资强度偏低，中西部投资强度偏高，这两年东部的基建投资保持了较高的强度，而西部降幅明显，而从综合账的角度看，后续西部的基建强度有待加强。

2）多方面筹措资金：会议指出要多轮驱动，发挥政府和市场、中央和地方、国有资本和社会资本多方面作用，要适应基础设施建设融资需求，拓宽长期资金筹措渠道，加大财政投入，更好集中保障国家重大基建的资金需要，推动PPP规范发展，引导社会资本参与市政设施投资运营。表述十分全面，但没有提及比较核心的地方平台融资问题，若后续城投融资出现松动，基建投资弹性有望明显增强。

3）完善配套，疏导审批堵点：会议指出要建立重大基础设施建设协调机制，统筹协调各领域，各区域基建规划和建设，强化用地、用海、用能等资源要素保障。

4）哪些基建得到强调：会议几乎给所有的基建种类都用上了“加强”和”加快“字样，从顺序上看，基本是交通（综合立体交通网），能源（分布式智能电网，绿色低碳能源基地，油气管网），水利（引调水和水源），信息基础设施，市政（交通、管廊）、农村。我们认为该部分内容与我们此前的判断和推荐一致，实际这也是考虑资金到位难易度后的必然顺序。

我们认为今天会议可能标志着基建全面发力的开始，继续推荐高弹性地方国企（山东路桥 (9.43, 0.86, 10.04%)，陕西建工 (5.12, 0.30, 6.22%)，四川路桥 (9.60, 0.31, 3.34%)），低估值央企（中国电建 (6.93, 0.12, 1.76%)、中国建筑 (5.85, 0.18, 3.17%)、中国中铁 (5.010, 0.210, 4.38%) (6.65, 0.28, 4.40%)、中国交建 (9.82, 0.59, 6.39%)），钢结构（鸿路钢构 (37.48, -1.05, -2.73%)，精工钢构 (3.93, 0.04, 1.03%)）等。