【国君计算机李沐华团队】深信服：三季报经营符合预期，期待利润拐点到来
⭐公司发布三季报，单Q3实现收入19.33亿元，同比增长7.96%，归母净利润亏损715.05万元，同比下滑1694.07%，扣非净利润亏损2963.02万元，同比下滑63.24%。业绩基本符合预期。

⭐网安业务增速依然承压，云业务增长稳定。在疫情对宏观经济不良影响下，我们测算公司的网安业务增速保持在个位数，云业务增速保持20%左右。网安业务增速回暖取决于疫情防控措施的边际放松和宏观经济恢复状况，我们认为短期内仍有压力。云业务中桌面云受党政信创需求下滑影响明显，靠超融合保持增长，我们认为在华为逐渐让出超融合市场的当下，超融合业务保持高增长确定性较高。

⭐费用端积极控制，利润率修复值得期待。公司积极控制人员增长，估计截至Q3人员增速只有5%-6%，所以对于利润率的修复可以乐观一些。我们认为利润的拐点会比较快，预计Q4将看到效果（幅度取决于收入增速）。当下时点公司股价已经反映宏观经济悲观预期，我们依然长期看好。

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联系人 李沐华