#财务数据 

公司22Q1-3实现营收311.84亿元，同比-1.52%；归母净利0.11亿元，同比-95.94%，归母净利率约0.035%；扣非净利-0.19亿元，同比-107.1%。22Q1-3毛利率0.05%，同比-1.4%。22Q1-3期间费用率4.6%，同比-0.03pct。

22Q3单季度，实现营收108.71亿元，同比-1.59%，环比 5.24%；毛利率5.35%，环比 1.45pct；归母净利0.33亿元，同比-64.29%，环比 155.85%；归母净利率0.3%，同比-0.54pct，环比 0.87pct；扣非净利0.29亿元，同比-66.91%，环比 140.49%，扣非净利率0.27%。22Q1-3公司经营受疫情管控影响严重，部分进口原材料无法从港口运出，造成多个工厂停产。22Q3公司经营逐渐回暖，销售政策调整，部分产品在国网涨价。

#业绩分拆 

量：年内公司高毛利海缆业务受抢装退坡影响，订单量下滑明显。国电投山东半岛南V500MW风场一回路220kV主缆有望22Q4确认收入。预计2022年内海缆收入规模在5亿上下。公司海缆产能年底可有3条立式高压产线，2023年产值可达20亿。

利：年内海缆订单量少，压制综合毛利率。公司电线电缆收入规模较大，国际铜价自3月最高点下行已达30.3%，原材料成本下行有望支持公司毛利率逐渐回升。

#公司亮点 

1）海缆实力行业领先：公司扬州海缆基地配置一塔六线，立塔201.68米全球最高、5万吨级海缆码头。抢装期间公司220kV送出海缆交付量近400千米，覆盖山东、江苏、浙江、福建，送出缆业绩丰富。

2）陆缆覆盖面广，开拓高端市场：公司电线电缆规模全国前二，目前拥有5座交联立塔，10条高压产线，26条中压产线，下游线缆品类超1000种。公司依托中航背景，切入特种线缆领域，已实现大飞机EWIS系统国内领先，后续有望开拓航空、核电及军工线缆业务，改善毛利率水平。

3）分布式光伏开发运营一体化：旗下宝利鑫开发持有光伏分布式电站100MW，集中式地面光伏电站20MW。

[礼物]#盈利预测 

公司是电线电缆头部企业，依托优势背景，开拓海缆及特种线缆业务。我们预计2022-2023年公司实现归母净利润 0.78/6.00 亿，对应PE 95.6x/ 12.4x，建议重点关注。