【中信社服】择优配置基本面扎实的出行链龙头

[烟花]中信消费者服务板块A股及港股指数本周连续大涨，反映了市场在经历近两周极度悲观预期之后、面对防疫政策预期边际放松的极致情绪回应。

[烟花]一方面，短期Q3、Q4国内出行链公司经营仍承受压力，但不乏结构亮点，头部公司进一步夯实核心竞争力优化成本结构，经营韧性凸显。往后看虽然疫情管控措施松动的准确时间点难以准确预判，但更加灵活的防疫趋势则是依旧明确的，期间各类事件性催化将不定期脉冲式刺激市场情绪。

[烟花]另一方面，从欧美实际经验来看，若后期内地管控全面放开，头部出行链企业经营修复至疫前水平或仅需一到两个季度，管控放松后客流和价格递次主导复苏。美国和英国用餐客流于2021Q2开始即恢复至疫前水平，21Q3~Q4美国主题公园、赌场客流恢复甚至达到疫情前105%~110%的水平，欧美市场2022年5月以来酒店亦逐渐恢复至接近疫情前水平。

[烟花]整体而言，出行产业链依旧是消费配置中的一条明确主线。在政策放松方向明确而时间点模糊的情况下，建议适度淡化博弈择时和规避无扎实基本面支撑的标的，避免陷入击鼓传花式的市场交易掣肘，优选疫后业绩弹性消化当下估值能力强、并且兼具长期发展逻辑的头部公司。依次推荐中国中免、华住、九毛九、携程、百胜中国、海伦司、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、宋城演艺等。