【天风金属】重大推荐-强ca­ll锂矿板块! (1/2) 加拿大收回锂矿背后的深刻含义？

我们于本周四重点强调锂板块配置价值（半小时万人阅读），今日再重复跟各位领导汇报一下具体锂矿投资逻辑：

1、【中国人是海外锂矿投资的主力军，也是执行力最强的团队。】

2、【在20年周期起来之前，锂矿前期勘探的主力是加拿大和澳大利亚企业。】海外锂矿勘探过去10年主要是由澳大利亚&加拿大上市公司负责，其背后是海外独特的矿业勘探体系。海外大量私人矿企在锂矿周期兴起前，通过在澳大利亚/加拿大上市融资（两地有专为矿企融资的通道）对各地锂矿资源进行开发勘探。而中国人更多是在20年锂矿周期起来后，直接对澳大利亚/加拿大上市公司进行收购，从而布局全球各地锂资源。【中资企业有钱，但对海外矿业情况并不熟悉】

3、【中资企业若不能再进行收购，24-25年的锂矿增量难以保障。】由于矿业开发独特的资本开支节奏，大部分锂矿企业需在投产前进行数亿美金的前期资本开支，而为了获取更多融资金额，海外企业通常又在PPT中对锂矿产能进行虚标。而失去了中资企业对新能源追求的热钱投资，和中国对锂矿冶炼端垄断性的技术支持，全球24-25年及以后的锂矿供给难以保障（本身通过海外PPT统计出来的供给就存在虚标，现又缺少中资企业的钱+技术）。

4、【每轮供给的集中释放是来自于上轮资本开支的节奏，市场所担心24-25锂矿供给大规模投产，是来自于中国企业自21年下半年起的疯狂资本开支。】而我们需清楚认知，资本懂买矿，但不懂开矿，过去中资企业最熟悉的中资出钱-收购加/澳上市公司-控制南美/非洲的锂矿这条路径已近乎被封锁（中国企业目前还可以收购资源不在澳大利亚本地的，但在澳洲上市的企业，超过10%股权），而真正拥有全球各地找矿/勘探能力的企业则少之又少，【热钱出不去，则供给出不来。】

5、锂矿估值之殇无非是对价格长期持续性的担忧，市场过去过度关注需求的变化（锂矿跟随电车，电车好则锂价不跌，锂价跌则电车更惨）。我们认为，【此次供给端逻辑上的改变，同样将显著影响长期价格中枢，而长期价格中枢，直接决定了锂矿板块整体估值水平，坚定看多。】

重大推荐-强ca­ll锂矿板块！（2/2）现在市场在交易什么逻辑？

【市场在交易什么逻辑？】

在加拿大收回锂矿后，市场整体拥抱国内自有资源，锂矿上升至国家安全&自主可控层面。在配置端，我们认为将遵循两条主线：

1、 海外投资受阻，国内锂矿理应加大开发，什么企业是卡在审批环节？若国内锂矿采矿证下发速度加快，什么公司弹性最大？（交易宏伟的预期，博弈高弹性）

建议关注：【融捷股份】（250万吨选矿若能落地，极高弹性）、【江特电机】（茜坑上报自然资源部、牌楼、梅加省级政府审批，三大自给矿有望同时于未来2年放量）

2、中国国内有哪些锂矿企业业绩确认度高，股东优势显著？（短期可兑现，长期可走量，稳健吃be­ta）

建议关注：【永兴材料】（国内锂矿公司业绩最稳定，市场交流最充分）、【西藏矿业】（股东背景强势，股权上翻&整合西藏盐湖预期）、【盐湖股份】（锂矿唯一国企）

【未来会如何演变？】

周四周五，市场首选布局国内锂资源自主可控，而我们进一步思考，下一步投资逻辑是否会演变？二级投资终将追逐产业趋势，站在产业的角度，矿企之所求，是每年在单一项目上进行稳定资本开支而获得长周期稳定的产量释放。（像如今智利At­a­c­a­ma单一盐湖产能规划高达35万吨LCE，远超我国今年本土碳酸锂产量两倍之多，对于企业而言，相比在国内各地找寻数百个小项目，更青睐锁定此类顶级资源）故我们认为，海外投资风险加大是事实，但长周期下，中国企业拿下的世界级资源将享受更高估值！（天齐的Ta­l­i­s­on、赣锋的Ca­u­c­h­a­ri-Ol­a­r­oz）

在百年未有之大变局大背景下，我们依然认为中资锂矿企业走出去为大势，中国锂储量仅占全球5.92%，且由于中国92年后将勘探队下放回各省，中国对锂矿资源的勘探程度远高于海外。虽部分投资通道关闭，但世界仍有大量优质资源留给有找矿能力的中资企业布局。当市场发现中国头部企业在海外其他国家仍能收矿（11.9敬请期待），是否会重新交易会有海外布局能力的天齐赣锋？

【是427么？可持续度高么？】

我们认为，当前板块的催化不止于加拿大事件催化的供给端逻辑，由于市场对某些政策变动的预期增强，放开-消费-电车-锂矿的预期反转需求逻辑同样在上演。供给远期投不出，需求底部预期转，短期最强景气度（明年Q2前我们不认为锂价上涨趋势会拐头），估值历史最低位，赔率/胜率皆合适，强烈看多板块配置价值！