【浙商交运建筑匡培钦丨煤炭运输】大秦铁路运量速评：疫情影响短期运量，绝对收益价值依旧凸显

公司公告大秦线10月运量1869万吨同比-43%，日均运量60万吨，我们分析主要受大秦线湖东机务段疫情影响。

10月中旬开始的大秦铁路湖东机务段疫情，影响大秦线司机开展工作，导致发车减少全月运量同比降低43%，假设秋季修后正常日运量120万吨左右，则我们测算疫情影响10月运量1400万吨左右。

我们通过到港量分析，疫情影响逐步消除，测算当前日运量已恢复至50万吨以上，预计11月中旬日运量可恢复至100万吨之上。同时中长期看，居民、工业用电及基建发力预期有望对煤炭运输需求形成支撑。整体供需依然向好，疫情仅为短期非经常性因素，预计2022年大秦线运量4.1-4.2亿吨，2023年运量可恢复至4.3-4.4亿吨。

短期疫情影响不改绝对收益价值。我们预计本次疫情为短期情况，且每股分红0.48元不变，当前股息率7.3%，类债属性的绝对收益价值依旧凸显。

风险提示：煤炭需求大幅下降 ；大宗公转铁难以持续；不可测性外部安全性事件。

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