10月中国出口同比跌入负值，将中国出口结构、韩国越南出口、全球制造业PMI等指标放在一起理解，确认全球经贸周期下行。
       2020年以来出口对中国资本市场意义非凡。在地产和消费历史新低的背景下，高景气出口成为中国经济非常重要的增长驱动力。不仅如此，高景气出口还确保了人民币汇率的稳定，抵抗海外美元流动性收紧对国内资本市场的直接冲击。

全球经贸周期下行对中国资本市场，第一，人民币汇率更加脆弱，海外流动性更易冲击中国资本市场；第二，出口引擎降温，稳定内需的迫切性提高。