【东吴陈李】市场观点更新20221115
一、海外:三个危机(欧洲能源危机、亚洲汇率危机和美国通胀危机)都存在,但三个危机目前都有好转或者停止恶化的迹象,这一点对市场来说比较正面。
二、国内:2023 年可能会制定 5%左右的经济增长目标,但是挑战巨大,尤其基建、房地产、消费和出口都出现下滑趋势。为了实现经济增长目标,或有必要提高政府杠杆,要稳定住宏观杠杆率,财政货币化或许是救急的一种措施。一旦采取了财政货币化,放开政府杠杆的话,最大的影响不是在 EPS 上,而是在 PE 和流动性预期上。
三、资产配置:倾向于成长股。有高成长的股票在2023年一季度或有更好的表现,其根本原因来自流动预期的改变和改善。尽管短期内大型股价值股表现看起来更好,但看2023年上半年,我们目前偏向于中小市值。
四、香港市场相较于A股或有更大的反弹幅度。一方面受益于国内经济明朗,投资者正在逐步提高2023年经济预期;另一方面,受益于美国加息终点的即将到来,全球流动性不再进一步收缩。