#核心结论:目前负极环节依然是钠电池产业链最为重要、卡脖子的环节，硬碳已成为主流认知。龙头客户部分采用日本可乐丽的硬碳负极(椰子壳路线)，售价超过10万/吨，显著高于目前人造石墨5-6万元/吨的价格，因此后续国产化以及原材料降本尤为重要。

#软碳VS.硬碳:软碳主要基于无烟煤制软碳其优势在于成本低，首次充放电效率高，但是其克容量较低，目前主流在220-240mah/g;而硬碳则具备较高的克容量(龙头企业量产能够做到300mah/g，下一代产品能够做到350mah/g)以及充放电倍率，通过界面处理能够优化首充效率(提升至93%左右)。考虑到钠电明显成本优势下补能量密度的迫切需求，我们认为硬碳负极将成为行业主流。

#钠电硬碳产业链重点关注元力股份与圣泉集团#:硬碳目前主要基于生物质材料生产制造，原材料包括椰子壳、秸秆、竹子、淀粉、果壳、蔗糖等等;其中在原材料的选择上需要考虑成本、易保存、产量大、纯度高等因素。

#重点标的-a)元力股份:主业活性炭业务，新产品方面超级电容炭已经量产，预计22年出货200吨(产能目前300吨，预计未来1-2年扩产至1000吨)，椰子壳路线的硬碳负极预计年底之前给龙头电池企业送小试线产品，22/23年归母净利润2/2.5亿元。b)圣泉集团:主业酚醛树脂、环氧树脂等，大庆50万吨秸秆生物质一体化项目预计年底投产，其副产品15万吨生物质炭可用作硬碳负极原材料，目前已送样下游负极企业，22/23年归母净利润7/10.5亿元。