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央企估值真的被低估了吗?建议取消专家这个词汇,改为xx教授、xx博士等更为清晰的用词
调研爱好者
躺平
2022-11-22 18:36:11

事件:证监会主席易会满11月21日在2022金融街论坛年会上作主题演讲时指出,估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。上市公司尤其是国有上市公司,要“练好内功”,也要进一步强化公众公司意识,主动加强投资者关系管理,让市场更好地认识企业内在价值。

接受中国证券报记者采访的专家表示,随着全面深化资本市场改革的深入推进,市场生态明显改善,上市公司优质优价进一步凸显,炒小炒新炒差现象显著减少。但也有一些问题不容忽视,国有企业作为国民经济的重要支柱,一直是A股市场一支举足轻重的力量,而当前央企上市公司市盈率不足8倍,为近十年以来最低水平,显著低于A股总体水平的14倍。我国亟需完善中国特色现代资本市场以更好服务国家战略,加快完善契合各类型企业特别是国有企业特点的估值方法,扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势。

以上是中证报报道原文,引起了市场国有企业相关标的的一波高潮,中字头标的集体大涨,这里其实值得讨论的问题不多,核心是国有企业相关标的,真的低估了吗?我统计了三市4,996个标的市值、利润(2021Q3-2022Q3)的数据,对此做一下拆解。

目前A股总市值84.77万亿,总利润为5.66万亿,A股总体估值水平为14.96倍,数据与专家统计数据一致,这里是没什么问题的,那么接着往下看央企。

 A股当前上市央企共442家,总市值为22.38万亿,PE倍数为7.7倍,看起来也确实不满8倍,感觉确实相当低估,但这里诡异的点其实出来了,学经济/金融相关专业的朋友们应该都知道,在通常对板块进行研究的时候,都是会剔除掉金融板块数据的,这里不卖关子了,央企金融(金融+非银金融)上市公司7.24万亿,总利润1.6万亿,我们把数据剔除后,非金融板块央企上市公司总市值为15.15万亿,总利润为1.3万亿,PE倍数为11.62倍,看到这里,是不是依然有一种,央企被低估了的感觉呢?

 

不着急,我们再来深挖一下,为什么央企估值还是低,民企估值看起来还是高,我按申万行业统计了上市央企的经营数据,板块PE,还有非国有企业上市公司的经营数据,板块PE。

国企上市公司里,市值占比更高的明显是非银金融、公用事业(水电燃气等等)、建筑装饰、交通运输、煤炭、石油石化、通信、银行这类企业,占了整个上市公司市值的76%,基本都是估值非常低的板块,所以我想估值为什么低,是不是已经能找到理由了呢?

但更有趣的事来了,在这一类的版块里,我们不难发现一件事,大多数情况下央企上市公司PE更高,有明显的估值优势,仅有交通运输,煤炭,石油石化,通信,银行板块倍数高于央企,其中除了银行以外,基本都是高的非常明显的数值,比如交运是130倍,石油石化是11倍,通信是80倍,那么这又是为什么呢?很简单,利润下滑幅度高,PE倍数是基于 市值/利润 计算的,分母端下降,自然导致PE倍数拉升,这个我想不必解释,我想至少在板块拆分后,基本可以发现,也许央企PE倍数更低这个故事,开始有点站不住脚了。

 31个行业中,有18个行业行业利润增速是不及国企央企的,我想大家可能都知道原因在哪,这里也不敢再写。

综上想表述的很简单,专家这个说法基本可以理解为放屁,部分国企央企估值低,核心在于其板块与业务属性,都是躺在民生上赚钱的生意,增长需要随着经济和居民可支配收入增长而增长,在经济增速下滑的现状下,给高估值的根源何在?而回顾易主席的发言,通篇也没有提到建议直接提出国有企业新估值体系的逻辑在,只是建议国有企业加强与投资者的沟通,如何解读为发展新中特估值体系了呢?

估值体系是市场对企业长期发展认知的结合,对增长表现优秀的企业给与高估值的奖励,同时也嘉奖有潜力的企业获得更高的融资溢价,而对增长较差,发展跟不上时代的企业给予低估值的惩罚,倒逼企业进取,而不是直接根据企业归属性质粗暴的提出要给高估值的结论。

建议这种来路不明的专家少给建议,……&……&@()!……()*#……&(以上词汇与言论请自行想象,感谢)

 

 

 

 原始数据如下:

 

 S中铁装配(sz300374)S S中国交建(sh601800)S S中国海诚(sz002116)S  


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真知无价,用钱说话
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  • 节奏师
    中线波段的老司机
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    11-22 19:24
    没有增速,躺赚民生钱的企业,为何要给高估值
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    于2022-11-22 22:42:12更新
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  • 只看TA
    11-22 20:34
    大家鼓掌,裁判开始教炒股了
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    于2022-11-24 12:42:27更新
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  • 只看TA
    11-22 19:45
    较真有用吗,为什么要这么认真,跟随就行了啊
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    于2022-11-23 08:54:52更新
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  • 只看TA
    11-23 03:34
    呵呵,一群屁民,唧唧歪歪,还妄图与天庭对抗?你何德何能?你祖上何德何能?你了解几分中国?看到多少全貌?心中多大格局?能知几分世界?
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    于2022-11-24 23:36:07更新
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  • 只看TA
    11-22 20:28
    分国企央企估值低,核心在于其板块与业务属性,都是躺在民生上赚钱的生意(难道不好吗)
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    于2022-11-23 12:13:44更新
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  • 只看TA
    11-22 20:03
    首先,机构并未参与今天中字头的抢筹。其次,我仔细读了易会满的原话,他强调的是国旗央企自身的努力:加大分红、回购,加强投资者沟通。他还提了房地产了,说了要给优质房企拓宽融资渠道。相比而言,对房地产来说才是跟实在的利好。所以早盘房地产一度想表现的,结果后来被抢了风头被顺势做空了。央企国企也并非所有的估值都很低,长江电力也是这么多年的长牛,有些处在比较好的赛道的国企央企也是给了甚至高于板块平均估值的。
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    于2022-11-23 03:30:57更新
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  • 只看TA
    11-22 19:29
    专家害人
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  • 只看TA
    11-23 08:15
    啥低估高估的,书呆子,需要的话,牛市时全都可以高估一堆的。
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    于2022-12-03 08:41:52更新
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  • 人生观决定投资观
    长线持有的老韭菜
    只看TA
    11-22 22:39
    有理有据,市场解读没抓到重点,但市场大概率不傻。往产业升级方向的央企、国企,未来随着行业的发展,自然也会获得更高的估值。
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    于2022-11-22 22:41:27更新
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  • 只看TA
    11-22 22:36
    难得的好文,韭菜公社满屏小作文下的一股清流
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