🐯🐯🐯【天风建筑建材鲍荣富】苏州月星防水交流要点

#公司概况
公司是苏州本地企业，一年销售4亿左右，其中包工包料的工程部分6000-7000万，纯材料销售3个亿，上半年亏损。下游客户主要是代理经销商（占比50%）、大客户（占比30%，地产和市政基建类各占一半）、分包商（建筑施工队，占比20%）。公司和华润签了战略合作，负责他们华东地区的集采。成本角度，公司沥青采购价比雨虹高200块钱左右，但综合成本与雨虹相近，销售价格也与雨虹差不多。此外公司还代理立邦的外墙涂料销售，并给三棵树做防水代工。公司拥有出口资质，做过台湾地区以及新加坡、柬埔寨等东南亚国家的市场。

#防水行业现状
公司聚焦市政领域，在上海旧改市场市占率60%，今年受上海疫情影响，市场萎缩，目前地产销售环比已经有所改善，公司9-10月发货量同比+10%，主要由于疫情影响减弱，同时上海地区降雨较少有利于推进项目施工进度。后续地产减少的量主要由市政和公建弥补。公司对于防水新规带来的市场空间预期偏保守，主要由于总包商及开发商的上游议价能力较强，新增的量有望于23年下半年左右释放。

#竞争格局
行业内小企业加速出清，一方面因为行业准入门槛有所提高（新增沥青SBS产线不批，高分子材料进入门槛较高），另一方面环保要求趋严，产品质量的监管力度加大。行业集中度提升是大趋势，但速度不会那么快，部分区域型防水企业仍然有自身的竞争优势。行业内目前腰部企业的经营压力较大，潍坊雨虹因为恒大而破产，卓宝就收并购的事宜与北新和华润接触过。