[玫瑰][玫瑰]大家好，我们上月发布【银轮股份】深度报告，并于上周五举办了近况交流电话会，我们看好公司在新能源领域深度绑定头部战略客户及利润率拐点逻辑。

[礼物]1）战略转型新能源业务，深度绑定头部新能源客户。公司新能源业务营收快速增长，公司当前扩展了蔚来、小鹏、理想等造车新势力以及特斯拉、宁德时代、比亚迪等头部新能源客户。往前看，2023-2025期间新能源营收占比分别达到35%/45%/55%，新能源转型明确。

[礼物]2）产品矩阵向模块化方向升级，赋能产品附加值与单车价值量提升。公司从单一产品零部件的技术优势的积累，迈向模块化产品升级以进一步提升产品附加值和市场份额。公司在新能源产品方面“1+4+N”产品布局，热泵集成模块逐步获取小鹏等新势力定点，水冷板产品深度绑定宁德时代。我们预计未来公司产品单价具备可期上升空间，产品的模块化以及进一步的系统化将持续优化公司销售收入。

[礼物]3）芯片换热等新产品竞争优势显著。公司在芯片冷板等车载电子冷却系统产品方面的优势在于具备早期布局形成完善的产业链配套体系以及压铸技术、电镀表面处理、高精度的加工技术，具备模块化集成能力且能够满足不同客户的开发需求。公司在新能源领域拓展的车载电子热管理市场份额较高，目前拓展的主要客户包含北美新能源标杆车企、华为等，充分受益于行业扩容带来的确定性增长。

[玫瑰][玫瑰]欢迎交流：【中金汽车】邓学/常菁/荆文娟