1.#景气度--本轮油气开采，海上增速显著高于陆上，且呈现加速向上。原因有三:(1)从资源禀赋看，深海潜力较大，最近10年发现的大油田70%在海上:(2)自动化等技术进步带动开采成本大幅下行，平均成本降低到了36美金。3年内桶油成本降低7美金，钻井天数缩短
50-70%，单井产量提升30%左右:(3)下游资本开支预期看，巴西、挪威石油增速明年在
30-50%，较今年继续加速;中海油也继续维持在15%左右。本轮油价高位，海洋是为数不多的产量增量，资本开支加速向上且逻辑持续性强的细分板块。

2.#中观指标跟踪。我们构建了几个跟踪景气度的维度:(1)海工平台的日费率和出租率:目前创下7年来新高，回到2015年的水平，还在持续向上;(2)新签海工船(浮式平台)24-25年平均交付量显著高于过去几年:(3)新投入的FPSO数量未来2-3年也呈现持续增加的过程。从北美几个油服公司来看，深海占比高的企业订单、业绩弹性也更大。

3.#微观跟踪。海油工程订单饱满，人效、坪效均有显著回暖:中海油服的出租率已经达到历史比较高的水位(自升式达到85%+)2，近期签订140亿大单:亚星锚链近期频繁签约了一些中海油在南海的项目大订单，本轮复苏的路径是部件>工程>资产&服务。

4.#核心标的。重点推荐:海油工程、中海油服、迪威尔、海锅股份、亚星锚链、杰瑞股份等。

当前许多投资者反馈近期没有方向，我们建议:#没有方向的时候，业绩确定性高的就是方向。目前海上油气板块，从Q3开始业绩全面出现拐点，中海油服Q3增长47%，海油工程增长137%，迪威尔增长390%，海锅股份增长152%。板块低估值，低关注度，预期差较大。