【华创医药】信立泰深度报告：走出集采影响，创新引领新增长

[玫瑰]泰嘉摆脱集采丢标影响，仿制药新品种快速放量。当下仿制药业务值得重新审视：1）泰嘉集采丢标影响已全面消化；2）头孢呋辛钠等光脚品种陆续进入集采快速放量。

[玫瑰]信立坦仍有广阔增长空间。主要原因包括：1）中国高血压市场潜力还有待释放；2）信立坦未来医保谈判降价压力逐步减轻；3）信立坦终端渠道有待进一步拓展。

[玫瑰]创新管线进入收获期，构筑未来核心增长动力。未来3年公司将迎来6款创新产品7个适应症上市销售，均为空间大、格局好的慢病大品种。其中，恩那度司他峰值30亿元，S086高血压+心衰峰值47亿元，阿利沙坦两个复方峰值8亿元，特立帕肽组合峰值10亿元。远期维度JK07、JK08等均有望成为全球FIC或BIC，随着临床数据的读出，公司估值有进一步提升的可能性。

[玫瑰]盈利预测：我们预计22-24年公司归母净利润分别为6.8、8.1和10.6亿元，同比增长27%、20%和31%，对应PE分别为57、48、36倍。

☎联系人：郑辰 / 朱珂琛