影院业务困境反转，现金牛业务业绩弹性突出。影院业务供给层面迎来《阿凡达2：水之道》12月16日内地上映的重磅消息，需求侧随着广州、上海先后宣布解除管控，疫情防控面临历史转折，截至三季度末光峰在国内激光影厅数量增加至27500个，同时海外布局取得突破，近日全球第四大电影院运营商Cinépolis（墨西哥）宣布将旗下2600块银幕进行ALPD®激光光源升级，截至目前光峰激光光源在全球电影厅安装量突破3.2万套。疫情冲击前2019年公司影院业务业绩贡献占比超过50%，随着春节档优质影片上映，我们认为供需两侧催化有望推动影院业务困境反转、明年业绩增量贡献1亿以上。

[太阳]ALPD®5.0技术发布，家用 车载 AR三箭齐发。11月30日光峰科技在德州仪器组织的2022TI DLP®技术创新应用研讨会上发布ALPD®5.0激光显示技术，在无散斑、低成本、高效紧凑的基础达到人眼可见最大色域120% Rec.2020，推出面向旗舰专业需求的Pro和更具成本优势的Lite两个技术版本供客户选择，预计广泛应用于C端的光机产品将于2023年上市，同时ALPD®5.0技术将全面覆盖光峰系产品。与此同时，公司车载光学业务主要瞄准DLP激光大灯、车载HUD和车内显示方案三大方向。此外，光峰科技公布“零”后焦光机方案，相比传统光机，无棱镜、无后焦组块，最大程度缩小光机体积，从过去的3cc缩小至1cc甚至0.5cc，“全球最薄光机”为DLP光机进入手机提供可能，同时AR光学模组已实现小批量供货。

[太阳]世界杯拉动家用投影放量，车载 AR为激光显示卖铲人打开想象空间。峰米自有品牌投影双十一GMV同比增长45%，小明品牌 425%，IDC统计三季度峰米品牌出货量份额上升至国内第二位8.1%，出货量同比 70%；车载显示方面，光峰已推出AR-HUD适配PGU、舱外显示、舱内透明显示、车载天幕显示等多种解决方案，提供符合车规的车载显示光机，亮度覆盖450~1000流明；此外公司AR光学模组有望受益于下一代移动虚拟现实终端爆发带来的成长红利。

[太阳]盈利预测：我们预计光峰科技 2022-2024 年收入分别为 32 亿元、45 亿元和63 亿元，同比增长28%/40%/40%，归母净利润分别为 2.0 亿元、3.0 亿元和 4.3 亿元，分别增长 -15%、52%和 44%，对应 PE 分别为 57 倍、38 倍和 27 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

[太阳]风险提示：疫情防控措施收紧、上游芯片短缺、成本上涨、渗透不及预期。