ST新海简要观点（简略版）

第一部分以市场炒作的角度来看待

1，st事项已基本消除，摘帽只是时间问题。

2，公司持有陕西通家汽车股份有限公司35.82%的股权，陕西通家是新能源物流车行业头部公司，拥有完整的新能源车生产资质和工艺设备，正在复工复产。st新海2019年因陕西通家而亏损戴帽，连续20个一字板跌停至目前价位，因此陕西通家的复工复产必将带来st新海的价值重估修复。

3，st新海持股5.66%的国澳基金取得Moblan锂矿项目100%权益，该矿资源储量1425万吨，且在2018年与江苏泰兴开发区管委会签订4万吨电池级碳酸锂投资协议书，st新海有权优先参与后续投资。

4，公司目前主营之一是锂电池配件，半年报显示锂电材料业务收入暴增233%。公司参股13.9%的苏州氟特电池材料股份有限公司，主营新型锂盐双氟磺酰亚胺锂（LiFSI），可以替代六氟磷酸锂。

5，根据公司7月1日关于年报问询函的回复公告中数据显示，st新海未来一年内将有现金净收入5.37亿（还没考虑陕西通家计提亏损的可能回冲），年化市盈率仅6倍。公司公告数据预计2025年主营利润3.3亿，按目前市值算市盈率仅10倍！

6，公司在苏州工业园区有5万平米房产出租，该项资产目前年租金收入2000万，但年报资产核算中估值不足1亿，严重低估！

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st股（尤其是即将摘帽或有摘帽预期的）由于平时少人关注，因此可能蕴藏着巨大的预期差，进而产生暴利机会。我近期已经挖掘了两个这样的案例：兆新股份和海源复材。兆新股份一波9连板，近期二波又创新高；海源复材5连板，至今股价暴涨3倍多。


一，st事项已基本消除，摘帽只是时间问题

参考今年4月28日《ST新海:关于公司股票被叠加实施其他风险警示的公告》，st新海摘星但仍然带st帽的原因有两个：

1，公司最近一年被出具否定意见的内部控制鉴证报告

2，公司2019年度被出具了带有强调事项段及带有与持续经营相关的重大不确定性段落的保留意见的《审计报告》

对于第二条，当日公司同时有另一个公告：
因此第二条st原因已消除。

至于第一条内部控制被出具否定意见，查阅年报可知具体事项原因：
问题主要来源于公司对陕西通家大额财务资助导致的欠债坏账和资金占用。而这一点，随着陕西通家复工复产（后面具体分析），获得解决将只是时间问题。

另外，st新海还在上月因信批违规遭到立案调查，参考之前的监管函：
可知事项关联资金很少且问题子公司已剥离，应该不会有严重处罚或影响，董秘也为此做过回复：




二，陕西通家复工复产，st新海价值重估

两年前，新海宜把新能源作为公司主营发展方向之一，布局了从锂矿到中间材料、电池以及新能源整车的全产业链。

陕西通家作为当时新能源物流车的头部企业，是新海宜重点布局环节之一。但是没想到，陕西通家步子迈太大，垫付的新能源车补贴款太多而导致资金链断裂，被迫停产。期间新海宜作为大股东为陕西通家提供了9.32亿财务资助，最终无奈计提5亿多减值亏损导致披星戴帽，股价连续20个一字板跌停至2.2元。如今两年过去，st新海股价仍在当初开板价位附近。但陕西通家终于在今年7月5号迎来复工复产的大利好：

公司公告中明确写了，陕西通家的复产将对公司的投资产生正面影响，即当初的5亿多坏账计提后期将很可能回冲利润！

陕西通家在新能源物流车方面实力雄厚：
陕西通家的股东里有两家国资背景：
因此陕西通家的复工复产基本只是时间和程序问题，目前公司正在按部就班的准备中，公司已经上报了测试样车，预计11月就将实际生产：









陕西通家具备完整的新能源车生产资质，包括新能源乘用车如suv、皮卡等：
在如今申请新能源车生产资质十分困难的情况下，陕西通家的新能源车生产资质显得十分珍贵。作为参考，资不抵债的*st众泰仅仅因为有新能源车生产资质，就8个月翻8倍，目前市值高达170亿！之前跟陕西通家一样生产新能源物流车的小康股份，因为搭上华为生产新能源suv而股价一路涨了8倍！

当初新海宜因为陕西通家而一波20个跌停，如今陕西通家涅槃重生，新海宜又该多少个涨停修复估值呢？

其实，在公司7月5号发布复产公告后，st新海有过一波7连板：

但是被立案调查的利空打断了连板趋势，修整后正要走二波，结果又出了专网通信利空：
导致st新海一波阴跌，尤其是8月18号上海电气暴雷的文章直接点了st新海的名：
因此st新海连着两个跌停，又基本回到7月初公告陕西通家复工复产的位置。

在最新的半年报中，st新海干脆对这个参股公司进行了彻底减值计提（后边仍有回冲利润的可能，不一定真损失这么多），因此专网通信的雷至此算是利空出尽：
现在st新海股价又回到原点，仿佛陕西通家复产复工的大利好没发生一样，这显然是巨大的预期差！后边随时会公布陕西通家复产复工的进展利好！陕西通家新能源车的想象空间才刚刚打开！

三，唯一没炒的锂矿资源股

st新海当初发展新能源的野心很大，自然不会放过源头锂矿，参见2018年报截图：
st新海占股5.66%的国澳基金拥有100%权益的Moblan锂矿，且依照协议，st新海有优先扩大投资的权利：
这个矿山的锂矿石储量合计1425万吨,这个储量什么概念呢，可以参考同样是锂辉石矿山的融捷股份：
这个矿山锂矿资源储量差不多是融捷股份甲基卡矿山的一半！融捷股份从去年10月至今涨了10倍！
按照原计划，st新海还有后续的采矿和碳酸锂产能建设：
董秘上月末刚刚确认过，锂矿资产经营正常：
这么大的锂矿，开采只是时间问题，越晚开采获益越大。而只要开采，新海宜有优先权，必然获益巨大！

现在粘锂就爆涨，有锂走遍天下！st新海已经是唯一没炒过的正宗锂矿股了！

四、主营之一是锂电材料，参股锂电池电解质材料公司

st新海的主营业务之一就是锂电材料制造：
且锂电材料业务今年发展迅速，半年报显示锂电材料业务收入暴增233%，利润率同比增长13.68%：




另外公司还间接投资了锂电池电解质材料公司氟特电池：
苏州氟特电池材料股份有限公司主营锂盐电解质材料双氟磺酰亚胺锂：
这是一种可以替代六氟磷酸锂的锂电池电解质材料：
氟特电池在这个领域实力极强：
股价近4个月涨5倍的永太科技也有这种材料，在今年初其产能也不过才100吨：
作为对比，*st德新因为收购了一个锂电模具公司，近三个月股价暴涨3倍！而st新海不单自己主营锂电配件，还参股更火的电解液材料公司，竟然不涨还跌一大波？！

五，业绩即将暴增

公司中报大额亏损8755万，原因是大额计提参股公司专网信通业务减值影响了9127万：
也就是公司半年报实际主营业务是盈利的。并且各项业务收入都同比增加（上边锂电材料部分有图）。

另外，公司在7月1日的年报问询函回复公告中还爆了个大料：
公司未来12个月内居然有现金净流入5.37亿！年化市盈率仅6倍！这还没有考虑陕西通家的计提减值可能回冲利润的影响。

不止于此，公司还在公告中给出了未来几年的主营利润测算：
从上述内容可知，2025年公司仅三项主营就能实现利润3.3亿以上，按目前市值算，市盈率仅10倍！

这种劲爆的公告，必须给个源文地址：

https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202106301500956867_1.pdf?1625076723000.pdf




六，房地产价值严重低估

在上边未来12个月现金流测算里也能看到，有一项收入是房租2104万。这个房租来源于苏州的新海宜科技园：
这个位置的商业地产价格普遍在2万每平以上，即这个物业的实际价值应该在10亿以上。但是在公司年报里，却估值不足1亿，严重低估：
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st新海中报大额计提导致亏损，看起来是利空，但实际近一个月的阴跌已经释放了利空预期，中报计提减值反而是专网通信利空落地


第二部分按照价值的角度来看待问题

关于20号拍卖情况来预测
首先目前新海的债务问题非常小，主要是股东债务，谁来接手才是一个问题

我们罗列了以下的几个关键点
1， 有息负债共计也就5亿左右，而且这里面预计80%都是经营性借款，只要业务存续，应该不会有抽贷的问题。基本可以忽略还本的压力，只需要考虑付息能力。公司账面还有2亿现金，付息肯定是没问题的，债务压力并不大。

2， 唯一的问题是上市公司的对外担保，有2.3亿，一个是陕西通家的1.41亿，一个是新纳晶光电的9100万。这俩公司目前看起来都非常糟糕，新纳晶停产，通家也在停产。新纳晶目前现金流已经断裂，正在出售厂房设备补充流动资金。这部分连带担保如果出问题，那么2.3亿是要算成实际负债的。

3， 从第三方接手的角度来看，接手需要考虑的负债成本大概在9.22亿表显负债+9000万的未计入预计负债的对外担保。大概10.1亿。

4， 这次参拍股份大致有2.6亿股，按低价成交，大概需要6亿左右

5， 相当于6亿买一张新能源生产牌照加上5%的锂矿权益加上2亿（10.1*19%）的债务

6， 按照苏州土地计算土地价值刚刚好覆盖2个亿的债务

7， 另外锂矿其实是一个很模糊的点：2011年的资料显示，Molblan锂矿位于加拿大魁北克省西南部境内希布加莫镇以北100公里，主要包含20个勘探权 总探勘面积416.31公顷。根据第三 方矿产资源评估机构RPA公司2011年技术报告显示，在氧化锂边际品位为0.6%时矿石资源量为1424.9万，氧化锂平均品位为1.4%。其中探明的矿石资源量为471.90万吨，氧化锂平均品位为1.63%;控制的矿石资源量为675.1万吨，氧化锂平均品位为1.32%;推测的矿石资源量为277.9万吨，氧化锂平均品位为1.22%。按照计算，我们认为这部分到新海的价值是7.5亿，而且还是没有考虑涨价溢价的情况下
8， 综上所述，原有的IDC业务给5个亿的估值，锂矿保守估计给10-15亿的估值，陕西通家因为恢复生产，按照当时的收入水平，估值给4倍PS，24亿。造车牌照不算，剩下的杂七杂八，不算，合理区间在39-44亿。按照现有的价位进，从价值的角度看，没有多少风险