事件：纽约时报报道，拜登政府将提出2022年6万亿美元财政支出计划，预算包括三部分内容：1）升级美国基础设施。2）扩张社会保障安全网。3）教育、医疗、减碳、军事及疫情恢复等可自由支配开支项目。

财政预算细分：对商品的影响重点是2.3万亿美金的就业计划。属于草案：包括交通基建6210亿美元，其中电动车产业链激励支出1740亿美元，住宅及社区基建6890亿元，研发制造5800亿元和养老服务4000亿元。

相比往年，基建预算部分明显强化。相比2020和2021年财政预算，此次基建预算的量级和细化内容引人注意。过往的财政预算偏向于医疗、社会保障领域；此次的基建预算对于金属需求属于新增需求。

对金属的影响：基建+电动车

1）直接的基建影响：2.3万亿美金就业计划（草案）里面的包括交通基建6210亿美元和住宅及社区基建6890亿美元。

我们给出的对应关系是：1亿美金投资基建，大约对应新增0.02万吨铜和0.06万吨的铝需求。因此，每1.5万亿美金基建，则可推动300万吨铜和900万吨铝的需求。如果是8年完成，那么每年需求量为40万吨铜和110万吨铝。相对于全球每年铜约2800万吨和铝约6500万吨的需求量级，大约影响量在1.5%左右。

2）电动车产业：周三，美国参议院财政委员会通过一项价值2595亿美元的清洁能源税收抵免方案，其中包括316亿美元的电动汽车消费者激励措施。

电动车法案核心意在推动电动化渗透率提升；我们对比了2030年VS 2020年锂、镍、铜需求量增幅空间：其中锂需求预增17倍，镍预增约3倍，铜预增约40%。

商品/股票，处在历史奇点。我们不断强调CRB商品指数/道琼斯处于1900年后的历史最底位，核心想说明两个问题：1）商品的供给资本开支已降低到极值，资本市场对于上游矿业部门的再融资意愿低。2）需求端的发力到了一个奇点，“脱虚入实”成为各国政府的共识。我们看好以锂、镍、铜为首的商品价格步入长周期上涨通道。

不确定分析。财政预算法案面临审批不通过或者最终审批额减少的风险。

事件：纽约时报报道，拜登政府将提出2022年6万亿美元财政支出计划，预算包括三部分内容：1）升级美国基础设施。2）扩张社会保障安全网。3）教育、医疗、减碳、军事及疫情恢复等可自由支配开支项目。这项计划将使这将使联邦政府支出达到自二战以后的最高水平，占2020年GDP比重高达29%，同时在未来10年内美国的财政赤字将超过1.3万亿美元。拜登政府计划通过提高对公司和高收入者的税收为财政支出计划提供资金来源。

一、财政预算细分：对商品的影响重点是2.3万亿美金的就业计划

截至4月30日拜登就职100天，提出了大约6万亿美元的财政支持计划，包括美国救援计划、美国就业计划和美国家庭计划。

(1) 美国救援计划法案：1.9万亿美元-已通过：美国救援计划是三项支出提议中唯一被国会通过成为法律的计划。该方案主要用于新冠纾困，包括向符合条件的美国公民直接支付1400美元、延长失业金期限、提高奥巴马医保补贴、向公立学校拨款以及补助餐饮业和中小型企业。

(2) 美国就业计划：2.3万亿美元-草案：包括交通基建6210亿美元，其中电动车产业链激励支出1740亿美元，住宅及社区基建6890亿元，研发制造5800亿元和养老服务4000亿元。

(3) 美国家庭计划：1.8万亿-草案：包括补贴育儿费用、免除社区大学学费、加强联邦学费补贴、将儿童税收抵免延长到2025年。


1）锂和镍：电池

特斯拉2030年规划是3T（3000GWh）电池产能。如果按照当前液态电池的工艺，3T对应的是240万吨碳酸锂需求和210万吨镍需求。如果按照特斯拉全球市占率1/3计算，那么2030年全球远景的需求空间就是720万吨碳酸锂和630万吨镍。

2）铜：电网和基建

我们核心考虑两个变量：电动车用铜和电网用铜，电网用铜用光伏新增装机考虑主要铜需求增量。

【电动车】电动车耗铜量较传统油车新增约60Kg/辆，因此每1000万辆电动车对应新增60万吨需求量。如果按照2030年8000万辆电动车的需求量，那么对应约480万吨的需求新增量。

【光伏】我国电力用铜需求占比近50%。预计到2030年，全球光伏新增装机量为866.48GW，每GW耗铜量5500吨。因此，我们测算到2030年全球光伏行业耗铜量有望达到476.57万吨。

因此，以2020年全球2500万吨的需求基准来看，单纯电动车和光伏2030年的新增铜需求量就可以达到约40%。如果按照10年维度，需求CAGR约2%以上。而我们的命题就是这2%会引发一波明显的边际变化。