为啥大消费中零售股走得比较强？疫后修复“藏宝图”来袭-韭研公社

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为啥大消费中零售股走得比较强？疫后修复“藏宝图”来袭

tony2001

中线波段

2022-12-06 11:50:44

财通证券指出，具体到消费行业细分来看，业绩修复慢的航空、旅游、酒店、餐饮股价往往出现“落袋为安”，涨幅集中在放松前1月；而业绩修复快的零售等股价长期跑赢。
12月6日，大消费板块继续走强，其中细分零售股走势亮眼，永辉超市、东百集团、三江购物等多股涨停，红旗连锁、中百集团、宁波中百等涨大幅走高

催化上，仍然是多地调整疫情防控政策，疫后复苏预期强烈。

申万宏源最新研报回答了这么一个问题，防疫措施优化后，是否会出现“不消费”的情况？

第一，参考境外样本地区的经验，防疫措施优化后若带来疫情感染人数的阶段性上升，消费数据可能阶段性走弱，但恢复时间仅需2个月，幅度上处于景气周期上行的细分行业以及多数必选消费能够较好回补。

第二，考虑到2022年中国始终处于超额储蓄的状态，22Q3中国居民储蓄率已经回升至13%，处于2015年以来的最高水平，预防式储蓄积累的过程比预期更快，预计可支撑2023年社零增速达到约7%的水平。

综合来看，申万宏源认为，后续疫情防控政策优化后，短期不确定性来自于感染情况以及收入预期的修复时间，但中期消费恢复确定性较高。

业绩修复快的零售股有望长期跑赢

财通证券指出，复盘全球6个地区防疫放松后的市场表现，防疫放松后消费和顺周期领跑。比如美国放松防疫3月内，消费（+11%）、材料(+11%）、工业(+9%）领跑标普500。

具体到消费行业内部细分看，业绩修复慢的航空、旅游、酒店、餐饮股价往往出现“落袋为安”，涨幅集中在放松前1月；而业绩修复快的零售等股价长期跑赢。

其中疫后复苏业绩修复快的领域，比如线下零售，有望持续性回暖、跑赢市场。疫情期间受益的板块线上零售，则往往在防疫放松后一段时间，相对景气可能见顶回落，对应市场表现偏弱。

疫后修复“藏宝图”

东吴证券通过梳理各国疫情发展和消费复苏状况后得到一些共性结论。

1）国际通航开放时间线上来看：从各国政策从开始逐步放松到实际开放国际通航，经历了9-18个月不等。

2）各国出行数据上看：疫情管控是关键，但也阶段性面临疫情反复导致恢复路线曲折、民众出行意愿恢复受阻情况。

3）各国消费数据上看：爬坡节奏与出行修复节奏正相关，能够回升到的绝对位置与本国宏观经济韧性有关。

此外，东吴证券梳理了批零社服行业出行相关近150个A股上市公司标的情况，并建立了兼有客观+主观的量化打分系统，以衡量各公司基本面及估值的疫后修复弹性。