【广发电新】年底锂电材料大厂议价，在22年兑现6F格局后23年兑现电解液分化

事件：近期宁德时代年底招标体现部分上游环节明显的降价趋势，类似此前负极材料至3万元以内，二线电解液竞标价格出现下滑。

点评：本次议价后产业链将从6F出清分化阶段迈向电解液分化阶段，原因1⃣️22Q2以来，6F价格回落至二线厂商成本先完成出清，龙头成本优势充分兑现，Q3天赐材料和多氟多以成本优势维持单吨盈利的明显领先（分别7万元/吨，3万元/吨），二线6F企业盈利能力显著退坡（天际1.2万元/吨，必康亏损），因而【6F面向电解液话语权开始触底回升，龙头量价主动权增加】；2⃣️【率先主动降价的部分电解液企业或于23Q1面临低价6F供应不足、自身亏损局面】，而龙头天赐材料凭借超90%的6F自给率、超70%的Li­F­SI自给率和大宗化优势，将在二线企业亏损时仍保持环比Q4持稳的盈利能力（Q3天赐吨利约1.3万元/吨，新宙邦0.9万元/吨，瑞泰0.7万元/吨）；3⃣️具备成本优势和产能弹性（大宗化优势）的龙头将加快扩大份额，预计天赐材料22年出货33万吨，23年出货60-70万吨（根据其他厂商交付能力），远快于行业，单吨净利1万元，远高于第二名，考虑磷酸铁+日化业务预计总体归母净利70亿元以上，对应14倍PE。