港股餐饮后市观点
夜长梦山
2022-12-15 21:16:48
【国金市场热点跟踪221215】之2
📪 港股餐饮后市观点
【社服叶思嘉】
我们认为在防疫政策确定放松情况下出行消费将迎来确定性的基本面反转，恢复节奏预计餐饮为代表的本地消费先行。但服务业为人力密集型行业，且依赖线下场景，政策放开后确诊病例短期内冲高对供需两端均可能造成较大负面影响，供给端预计主要在于短期内人力短缺和供应链受阻，需求端则在于谨慎心态下居民整体消费意愿仍在磨底及消费能力尚未得到实质性提升。
此外相较发达国家及地区，我国不同层级、区域的城市间差异更大，对比11月底政策放松城市的代表连锁餐饮流水数据，如前期均有暂停堂食的广州11.30~12.04期间上修约26%，郑州则为19%，恢复斜率存在分化，因此目前看整体性上修时点的到来仍存较大不确定性。
短期经营韧性重要性进一步凸显，快餐因性价比高、消费场景多元、便捷程度更高原因于美国、日本、中国香港等均恢复领先，重点关注品类龙头百胜中国（数字化水平领先、供应链完善、人力成本占比偏低，3Q22肯德基餐厅层面利润率创疫后新高，经营韧性突出）。
疫情影响钝化后，把握同店复苏弹性+拓店成长均需考虑品牌自身所处阶段，自下而上优选个股，推荐九毛九（平台型餐企，年轻品牌塑造+极致标准化，太二未来三年维持百家以上新开，新品牌怂火锅全国化加速在即）、呷哺呷哺（人事架构梳理后经营质量改善，呷哺品牌深度调整后东扩南进、湊湊开店预计加快），关注海伦司、同庆楼。
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海伦司
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