[猪头]当前如何看待养猪股？买在低点

[玫瑰]猪价跌幅超预期，猪股不跌反涨。12月初至今，猪价从22.6元/公斤跌至15.9元/公斤，跌幅30%，跌幅超出市场预期。而在猪价快速下跌过程中，养猪股不跌反涨。主要原因或在于：1）板块估值已回落至历史较低水平，安全边际较足；2）涌益咨询、中国畜牧业协会数据显示，11月母猪存栏环比明显收窄甚至转负，市场在交易产能去化逻辑。

[玫瑰]短期猪价下行空间或有限。短期来看，出栏均重连续两周下滑、但仍处高位，短期供给压力仍在，但目前猪价已经跌穿绝大部分养殖主体成本线，大型养殖集团出栏进度或放缓，预计猪价向下空间有限。中期来看，5月之后，能繁母猪产能虽然整体维持恢复趋势，但幅度仍较为缓慢。在目前猪价快速下跌背景下，未来数月，母猪存栏环比或继续收窄甚至转负，对应23年生猪供给或仍较为平稳。而疫情管控放松或刺激猪肉消费需求，23年需求有望好于今年。基于此，我们认为，23年生猪均价或整体优于今年（22年生猪均价预计18-19元/公斤）。

[太阳]投资建议：买在低点。目前猪价已经跌穿绝大部分养殖主体成本线，产能去化逻辑短期或成立，在成本端相对平稳的背景下，中期仍取决于后市猪价演绎。但可以确定的是，板块估值已经回落至历史低位，具备足够的安全边际，以2023年的出栏量测算，目前牧原、温氏的头均市值回落至4000元以内的历史较低水平，次线猪企头均市值多在2000元以内，头均市值明显低估。继续重点推荐低成本、经过多轮猪周期反复验证的牧原股份；成长确定性高的温氏股份以及性价比小猪巨星农牧，建议关注天康生物等。