【晶晨股份】行业周期底部反转，公司多维布局打开成长空间

终端高清超高清稳步推进，公司机顶盒电视SoC渗透率持续增长。据国家广播电视总局要求的2025年底全国标清频道基本关停，政策推动将刺激国内机顶盒市场保持未来持续增长；在海外市场，公司市占率较低，在海外大厂受反垄断调查被迫推出部分市场后，公司份额将有望稳步增长；

多产品业务布局，公司多维增长打开空间。汽车电子领域，公司6nm汽车电子芯片持续推进，12nm高性能车载娱乐处理芯片现已成功导入宝马、林肯、Jeep 等全球知名车企并实现量产；在Wi-Fi芯片领域，公司新一代WiFi6 2×2芯片预计于2022年4季度量产，目标将于公司主控SoC配套出货下游客户，为公司带来新的增长动力；

📈从行业看，我们认为目前已处于底部区间，未来趋势边际向好：1、成本缓解：上游代工产能逐步松动，明年有望降价缓解成本压力；2、需求弱复苏：疫情放开、美国加息放缓，行业需求23年逐步恢复预期强烈。从周期判断一般下行持续1-2年，23年有望见底迎来行业需求反弹；3：存货：IoT公司预期存货报表端改善从明年一二季度体现，渠道库存经历Q3消化以及Q4小反弹，23H1将达到安全水位。行业周期见底，公司作为国产SoC龙头厂商，将有望优先受益。

风险提示：行业景气不及预期；疫情的不确定性；新品渗透率迭代不及预期。