【申万煤炭】周观点

⭐非电需求疲弱，煤价高位震荡
⭐动力煤方面，港口动力煤现货价收报1265元/吨，环比下跌55元/吨。供给端，产地运输持续恢复，煤炭调入量较上周环比增加，高于前年同期但低于去年同期水平。需求端，工业企业开工率不足，非电需求不及预期，港口地区调出量环比减少，低于去年同期且低于前年同期水平。市场采购需求则在工业开工率低迷下持续受到抑制，港口库存环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。临近年底，或存在提前放假返乡等情况，将导致工业用电需求走弱，但近期内陆地区大范围寒潮，电厂日耗持续上升，供暖需求将对煤炭市场形成有力支撑，叠加雨雪天气对煤炭运输环节形成一定制约，故预计动力煤价格高位运行。

⭐炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有涨。
⭐供给端，部分煤矿因完成年度任务，有停减产情况；需求端，下游焦企利润情况改善，生产积极性恢复，补库需求较强；中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。

⭐投资建议
我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。