电子2023策略概述：弱景气周期淡化总量逻辑，专注细分创新
夜长梦山
2022-12-26 12:42:21
电子2023策略概述：弱景气周期淡化总量逻辑，专注细分创新
1，目前市场很多“大问题”正在缓慢形成共识（国内经济后面怎么搞？/疫情管控到底怎么搞?/不可说的一些讨论等等），随着疫情第一次集中冲击进入尾声，市场整体的风险偏好后续有望逐步抬升，可能会走出类似18Q4的U形底，虽然当期基本面情况比较催人泪下（每一轮周期底部的都如此），但从6~12个月维度来看，景气复苏方向仍然是明确的。
2，方向上，明年的超额可能来自：存量复苏（传统下游今年太差了，明年大概率弹起来）+增量贡献增大（新能源赛道+卡脖子赛道）的品种，中美关系如果能出现阶段性边际缓和就更好了（两个绝世高手对掌比拼内力久了也要中场休息缓口气再来，参考美苏争霸），但要清晰的认识到明年开启的新一轮电子周期不会是个19~21年那种超期景气周期（下游没有可见的超级应用拉动），大概率是个类似16~17年的弱景气周期，躺平赛道的时代结束了。目前唯一的景气下游仍然是新能源，但由于新能源自己的一些主赛道有可能出现边际供需格局恶化（需求虽然好但没有之前预期的好，而供给确实在不断开出），造成盈利能力的不及预期，新能源主赛道近期跌跌不休，短期内也压制了受益新能源下游景气度的部分电子个股的行情，我认为电子股和新能源下游之间的勾稽关系需要从总量关联进一步提升到细分创新关连，即不能太依赖新能源总量扩张超预期的逻辑，而应该更关注其部分细分创新带来的ASP和份额逻辑（2013年后的消费电子板块投资逻辑），这部分电子股的超额受益应该来自于电新的细分创新alpha，重点可以关注一下电动车的4680/钨丝线/华为光储逆变器的份额提升等等，相关个股东山/纳芯微/三超新材/京泉华等
3，半导体设计：三季度后的底部应该是下一轮半导体周期的股价底部区域了，如果没有宏观层面的大利空，不要再期待跌破那个位置了，大资金这个位置可以开始慢慢买了，预留部分仓位等待明年Q1的减值去库存潮的时候加仓，相关个股：兆易创新/芯朋微/艾为电子/澜起科技/聚辰股份
4，部分专精特新：工业母机产业链等，需要从机械那里借一些票，反正他们公司多
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