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近期我们与意华股份进行了沟通，作为明年光伏美国市场的弹性标的，公司美国支架工厂有新进展，我们对公司更新如下：

🌼美国支架工厂进展：预计明年Q1末投产

美国工厂已经谈妥客户，设备已经进场，正在走审批认证，预计23年Q1末投产。产能暂定投放10万吨，明年订单充足，所以出货预计可以打满产能。

🌼明年及之后怎么看：重点关注美国工厂投产后高盈利订单的释放

1、光伏支架：
（1）美国工厂建成投产后受益美国高增长+高盈利市场：

量：公司下游客户预计明年美国出货环比今年增长50%；

盈利：受益于美国给予的本土制造补贴，公司美国工厂收取的加工费预计高于国内和泰国。

（2）国内工厂+泰国工厂将承接更多国内+欧洲订单，收入有提升空间：

天津工厂和泰国工厂如果产能打满都能有20亿元左右的产值，较今年预计有30%提升空间。未来美国需求由美国产能承接，国内及泰国产能空出来可以更多承接非美国订单，目前公司不断开拓新的欧洲客户和国内客户，泰国工厂明年下半年预计会有PVH、IDT等的新订单，收入还有提升空间。

2、连接器：

通讯连接器等传统业务难有增长，但汽车连接器预计将继续增长，另外公司会陆续处置亏损产能（今年已处置一家，明年年初会再处置一家）以改善利润。

🌼盈利测算和投资建议

支架业务：

假设明年美国工厂贡献13亿元收入（出货10万吨），单吨净利1500万元（200美元以上），对应净利润1.5亿元；

国内工厂贡献15亿元收入，其中来自正泰的收入6-7亿元，正泰订单净利率3%-4%，其余净利率7%，对应净利润0.9亿元；

泰国工厂贡献15亿元收入（出货18万吨），净利率7%，对应净利润1.1亿元。

连接器：假设明年汽车连接器收入贡献0.2亿元增量利润+处置亏损产能有0.1亿元利润改善，预计明年连接器净利润0.5亿元。

预计公司明年归母净利润4.4亿元，考虑定增明年PE 24X。我们看好公司美国产能释放后的盈利弹性，给予“重点推荐“。