摘要:
华宏科技成立于2004年,公司发展初期,主要业务为再生资源加工设备研发、生产及销售,主要产品为金属打包设备、金属剪切设备等各类再生资源加工设备。2011年,公司于深交所上市,募集资金用于发力废旧金属再生处理设备、非金属打包压缩设备等业务。
预测2022-2024年公司的营业收入分别为84.21、123.89、176.10亿元;2022-2024年归母净利润分别为5.57、8.88、11.81亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。
正文:
公司简介
华宏科技成立于2004年,公司初期主要业务为再生资源加工设备研发、生产及销售,主要产品包括金属打包设备、金属剪切设备、废钢破碎生产线等各类金属再生资源加工设备。公司于2011年上市,此后内生外延双线发展,对外投资并购不断延伸产业链并拓展业务。当前公司聚焦再生资源业务,包括装备和运营两大板块,其中运营可细分为废钢铁综合利用、报废机动车回收拆解、稀土回收料的综合利用业务。
公司主营业务
公司主营业务分为“再生资源”和“电梯部件”两大板块。公司主要从事再生资源加工装备的研发生产、再生资源运营以及电梯零部件业务。公司“再生资源”板块包括再生资源加工装备、再生资源运营两大细分板块,其中再生资源运营可进一步细分为废钢加工及贸易、报废汽车综合回收利用、稀土回收料综合利用三项业务。“电梯部件”板块则主要为电梯信号系统、门系统及安全部件的研发、设计、制造和销售。
公司股权结构
稀土行业高景气,公司已确立稀土回收龙头地位
随着近年稀土被广泛应用于风力发电、新能源车等行业中,我国稀土表观消费量快速增加,2016-2021CAGR为18.39%。国内在稀土开采控制总量的保护机制下,面对波动增长的市场需求,稀土废料回收利用成为稀土供给的重要补充。根据江西省环境保护厅出具的环境影响报告书的批复,公司稀土氧化物产能合计为4006.44吨,目前公司正在积极进行扩产,届时稀土氧化物分离产能有望过万吨。n
电动车拆解大有可为,与稀土回收业务形成良好协同
根据BIR数据,2020年我国废钢比达到20.92%,而土耳其、美国、欧盟等地区废钢比均达到50%以上,相较之下我国在废钢回收利用方面还有很大提升空间。公司为废钢装备头部企业,产品线齐全,此外公司通过子公司开展废钢运营和汽车拆解业务,形成了从报废机动车拆解装备生产,到回收企业整体解决方案设计,再到报废机动车资源化利用的完整产业链。随着后续新能源汽车逐步进入报废市场,公司在汽车拆解的渠道布局将有望与稀土回收业务形成协同,使用部分汽车拆解材料作为稀土回收原料。
三关键要素兼具,市场竞争优势突出
公司稀土回收利用业务具有回收渠道、技术工艺、市场等方面的优势,市场竞争力较强。公司稀土回收利用产能有望大增,预计到2023年产能将超过10000吨,进一步强化行业龙头地位。随着下游需求快速增长,预计稀土氧化物市场可能持续供不应求,公司新增稀土氧化物产能消化有保障,从而推动公司业绩确定性增长。
产能扩张强化龙头地位,盈利能力有望提升
“双碳”驱动废钢回收利用,未来我国废钢比将进一步提升,促进废钢加工设备需求释放。再生资源加工设备大型化趋势下,推动行业格局优化,公司作为行业龙头,技术优势凸显,未来新增产能投运,市场份额有望增加。同时,大宗原料价格下降及大型化设备销量增加,公司再生资源加工设备业务盈利水平有望改善。
盈利预测及投资建议
首次覆盖,给予公司“买入”评级。预测2022-2024年公司的营业收入分别为84.21、123.89、176.10亿元,分别同比增长24.26%、47.13%、42.14%;2022-2024年归母净利润分别为5.57、8.88、11.81亿元,分别同比增长4.73%、59.28%、33.04%。预计2022-2024年EPS分别为0.96、1.53、2.03元,对应PE分别为15.94、10.01、7.52倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;
来源:
中泰证券-华宏科技(002645)-《再生资源细分龙头,稀土回收扩张可期》。2023-1-4;
国信证券-华宏科技(002645)-《深度报告:再生资源设备与运营共进,稀土回收业务快速发展》。2022-10-12;’