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春节返乡积极,期待白酒开门红
tony2001
中线波段
2023-01-10 09:02:44
2022年12月中以来,白酒板块在政策拐点推动下完成了一轮明显的估值修复。当前时点,新冠病毒感染速度超预期带来的春节市场预期抬升,有望继续推动行业上行。

2023年春节返乡客流预计将恢复至2019年同期70%以上,高端、大众价格带白酒,地产酒品牌预计最为受益。在估值合理、行业基本面长期稳健的基础上,任何边际抬升均将推动板块表现。

重点两条主线:①低库存高端酒企;②终端动销有望明显改善地产酒企。

▍新冠病毒感染速度超预期,春节动销预期抬升,高端、大众价格带与地产酒更值得关注
12月中以来,全国各地感染速度明显超预期,春节返乡积极性好于预期。根据交通运输部副部长徐成光表示,2023年春运期间客流总量预计恢复到2019年同期70.3%,同比去年增长99.5%。叠加我们观察到疫情管控政策优化出台后,大学生、打工者提前返乡,实际返乡意愿较市场预期更强。

目前各地白酒经销商正抓紧春节前备货,在结构上更侧重高端与大众价格带。经销商在备货中仍抱有一定的防御心态,动销与品牌认可度依旧为其关注的重点。根据微酒(微信公众号)数据,100-300元中档价格带是经销商打款中最受欢迎的产品,春节打款占比达33.3%;

其次是100元以下产品,打款占比达24.4%;超800元高端白酒需求相对刚性,打款占比达27.1%;300-800元价格带成为经销商打款占比最小的价格带。从库存来看,有近一半的经销商库存目前超过半年以上;

22.2%的经销商库存1-3个月左右;16.7%经销商库存1个月内。从另一个维度来看,春节返乡超预期背景下预计地产酒品牌受益最为明显。

▍地产政策转暖,利于白酒消费场景恢复,提振预期和信心
过去一段时间,国内房地产行业政策方向明显放松,房地产对宏观经济的重要性有所突出。最新地产相关政策发声为1月5日央行、银保监会公布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制的文件,允许满足新房价格连续3月下降的城市探索降低首套房贷利率。

而2022年12月中央经济工作会议也进一步增加了房地产需求端的支持内容。

中国白酒销售与地产产业链关联性一直较强(预计仍有40-80%的消费场景与地产产业链相关),地产政策的转暖一方面有利于白酒行业消费场景的恢复,一方面更重要的将提振预期和信心,形成有利推动。而从估值角度,制约白酒产业长期预期的宏观环境好转,有望带动行业估值进一步修复。

▍风险因素:
疫情恢复情况不及预期;新冠病毒二次感染影响超预期;宏观经济刺激政策不及预期;消费需求不及预期;竞争加剧;食品安全问题等。

▍投资策略:
2022年12月中以来,白酒板块在政策拐点推动下完成了一轮明显的估值修复(2022年11月初至12月中旬,中信白酒行业指数上涨30.3%)。

当前时点,感染速度超预期带来的春节市场预期抬升,有望继续推动行业上行。2023年春节返乡客流预计将恢复至2019年同期70%以上,高端、大众价格带白酒、地产酒品牌预计最为受益。

目前龙头酒企均在健康可持续发展的背景下推动2023年春节备货和动销。预计在估值合理、行业基本面长期稳健的基础上,动销强于预期或整体宏观经济转强均将推动板块表现。重点两条主线:①低库存高端酒企;②终端动销有望明显改善地产酒企。
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S
今世缘
S
迎驾贡酒
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